По итогам марта инфляция замедлилась до 7,7%гг или 0,5%мм - 7,8%гг или 1%мм месяцем ранее. После отчистки от эффекта сезонности, замедление становится не таким существенным: 0,7%мм в марте, после 0,8%мм в феврале. Основным драйвером инфляции остаются продовольственные товары, которые подорожали в прошлом месяце на 9,7%гг или 0,6%мм. Непродовольственные товары выросли в цене на 8,5%гг, 0,4%мм, услуги - на 4,7%гг, 0,4%мм.

По итогам этого года мы ожидаем инфляцию на уровне около 8%гг, т.е. около верхней границы официального коридора регулятора - 6-8%гг. Рост цен будет подогревать активизация внутреннего спроса, признаки которой становятся все более заметными. Оборот розничной торговли увеличился в феврале на 5,5%гг, после 0,9%гг по итогам 2016г. Дополнительную поддержку потребительской активности будут оказывать снижающиеся ставки по депозитам. Снижение привлекательности вкладов традиционно уменьшает склонность к сбережению у населения.



Февральская статистика банковского сектора не преподнесла значительных сюрпризов. Кредитный портфель банков продолжил сокращаться: -1,3%мм, - 1,4%гг. Как мы писали ранее, крайне слабое финансовое состояние заёмщиков подталкивает банки размещать свободную ликвидность в инструментах НБК, а не рисковать качеством ссудных портфелей. В течение 2017г мы ожидаем постепенного ускорения кредитования на волне восстановления экономической активности в стране. Дополнительную поддержку окажет снижение уровня ставок НБРК, которое уменьшит привлекательность инструментов регулятора и будет стимулировать банки активнее кредитовать экономику.