Во вторник появится первая оценка базовой инфляции в еврозоне в сентябре. Мы думаем, что она сохранится на текущем уровне 0,9%. В четверг ЕЦБ объявит о новом решении по ставкам. Прогноз обновлен, ставки снижены до минимума, программы количественного смягчения объявлены - особых новостей ждать не стоит. Однако на пресс-конференции обязательно будут освещать подробности первого транша TLTRO и об ожиданиях ЕЦБ относительно следующих.

Опубликованные на прошлой неделе предварительные PMI и индексы настроений и ожиданий в странах еврозоны не добавили информации о трендах в промышленности и услугах. Пока все колебания происходят в рамках обычной волатильности: однозначного тренда на ухудшение нет, и это уже неплохо.

Рост М3 в еврозоне в августе ускорился до 2% с 1,8% в прошлом месяце. Кредитование частного сектора продолжает снижаться замедляющимися темпами: -1,5% в августе с -1,6% в июле. Если хотя бы одна из программ ЕЦБ - TLTRO и покупка обеспеченных активами ценных бумаг - действительно начнёт работать, перелом в тренде кредитования частного сектора должен произойти уже в этом году. Пока же заявления ЕЦБ не транслируются в видимые улучшения для реального сектора.

Пока в Италии оправдываются ожидания самых больших скептиков, по мнению которых экономика переживает не третью рецессию, а непрерывную деградацию. В июле заказы на промышленную продукцию снизились на 1,3%, оборот промышленных товаров  на 1%, оборот розничной торговли на 1,5%. Индекс экономических настроений потребителей упал со 107,5 до 105,6, производителей - с 95,4 до 95,1.



Добавил пессимизма и МВФ, опубликовавший отчёт о банковской системе Италии. Крупнейшими банками Италии по-прежнему управляют фонды - политически аффилированные благотворительные организации. Несмотря на потерю контролирующих пакетов, они до сих пор сохраняют операционный контроль. К примеру, в Unicredit фонды владеют 9% акций и при этом формируют 84% совета директоров.