Главным событием прошедшей недели стала пресс-конференция главы ЕЦБ. Во-первых, была снижена ключевая ставка с 0,15% до 0,05%. Фактически ЕЦБ снизил ставку до минимума и теперь даже формально возможности стандартных инструментов денежной политики исчерпаны. Этот шаг, по словам Марио Драги, должен стимулировать банки участвовать в программе TLTRO, а не ждать дальнейшего снижения ставки. Стандартный эффект от снижения ставки на 0,1% будет, конечно, незначителен. Гораздо интереснее, какие банки, а таких по итогам торгов 3 сентября оказалось 124 захотели взять взаймы у ЕЦБ по такой ставке, когда межбанковская ставка - фактически 0.

Во-вторых, была ещё больше понижена ставка по депозитам в ЕЦБ - до -0,2%. Это, на наш взгляд, окончательно закрепит EONIA - однодневный EURIBOR, в слабо отрицательной зоне. Банковская система еврозоны и ЕЦБ представляют собой закрытую систему: все деньги, которые банки не одолжили друг другу, должны оказаться в конце дня на счетах в ЕЦБ. Соответственно, больший штраф за хранение денег увеличит и скорость их обращения в банковской системе, и «аппетит» банков к риску.

В-третьих, ЕЦБ, впервые с сентября 2012 года, анонсировал с октября этого года программу нестерилизуемых покупок активов, в этот раз - ABS -ценные бумаги, обеспеченные активами. Потенциальный размер этого количественного смягчения - по данным SIFMA, Ассоциации ценных бумаг и финансовых рынков - €1 трлн. Причём €600 млрд из них - бумаги, обеспеченные ипотекой. В эту программу, в отличие от TLTRO, они попали. «Мешать» этой программе будет внедрение Basel III, в рамках которого ABS считается достаточно рискованными активами. Наконец, ЕЦБ ухудшил прогнозы: инфляции на -0,2% только в 2014 году, темпов роста ВВП - на -0,2% в 2014 году - до 0,9%, и -0,1% в 15-м - до 1,6%.