На прошедшей неделе Евростат опубликовал данные по норме сбережений в еврозоне. После кризисного всплеска почти до 16%, она сначала вернулась на нисходящую траекторию, а в последние годы зафиксировалась на уровне 13%. Ни в еврозоне, ни в США, ни в Японии норма сбережений не увеличивается. Более того, по прогнозам ОЭСР на следующие 2 года, она, скорее, уменьшится. Похоже, что дискуссии об исправлении глобальных дисбалансов сбережений остались разговорами.

Вспомнить о внутриевропейских дисбалансах помогают опубликованные в июле обзоры рисков государственного долга. Согласно обзору S&P за 2 кв. 2014 года, ранжирующему страны по спредам CDS, в десятку самых «безопасных» стран попали Германия, Австрия, Финляндия, Нидерланды. При этом Греция и Кипр, наоборот, в десятке самых ненадёжных. Аналогично и с индексом суверенных рисков BlackRock - крупнейшая управляющая компания в мире, принадлежащая Банку Америки Меррилл Линч: Германия, Финляндия - в первой десятке, Италия, Португалия, Греция - в последней. Долговая проблема в последний год вышла из центра внимания, но продолжает оставаться главной «центробежной силой» еврозоны.

А инфляция в еврозоне на прошедшей неделе обновила антирекорд, снизившись ещё на 0,1%, до 0,4%. Основным драйвером инфляции остались услуги, а базовая инфляция сохранилась на уровне 0,8%. Похоже, до старта TLTRO или опубликования результатов AQR важных новостей в области денежной политики ждать не стоит.

Окончательная оценка PMI в обработке в еврозоне осталась на уровне 52, указывая на медленный рост. Впрочем, эти индикаторы ожиданий устарели ещё до выхода, так как не включают в себя переоценку рисков в связи с санкциями против России. Следующая публикация индикаторов, оценивающих «обратный эффект» санкций, представляет больший интерес.

Во Франции потребительские расходы в июне снова перешли к росту: с - 0,7% до 1,8%. Вряд ли это можно считать надежным поводом для радости: потребительские расходы стагнируют уже 4 года, и предпосылок устойчивого «перелома» этой тенденции нет.