Экономика Швейцарии пережила мировой экономический кризис успешнее, чем другие европейские страны. Например, в 2013 году ВВП Швейцарии увеличился на 1.9%, в то время как усредненный показатель для стран Еврозоны - равен всего 0.4%. По предварительным данным, и в 2014-м темпы экономического роста в Швейцарии составляли около 2%.

В последнее время были опубликованы данные, обещающие дальнейший рост частного потребления. Так, например, безработица в январе составила всего 3.5%, а в декабре прошлого года она была еще ниже - 3.4%. Медленный рост безработицы наблюдается с октября прошлого года, но по сравнению с другими странами он все еще очень низок. Кроме того, индекс потребительского доверия в начале года значительно вырос по сравнению с последними месяцами 2014-го. Это свидетельствует об оптимизме швейцарцев во всем, что касается их экономического положения, что в сочетании со снижением цен на нефть способно увеличить объемы частного потребления.

С другой стороны, появились и данные, указывающие на слабость в промышленности в начале текущего года. К примеру, индекс менеджеров по закупкам в январе-феврале резко снизился, свидетельствуя о сокращении производства. К тому же, индекс доверия в деловом секторе снизился до нового минимума, вероятно - в ответ на неожиданное решение центробанка Швейцарии отменить нижнюю границу обменного курса швейцарского франка относительно евро.

15 января центробанк сообщил, что немедленно отменяет этот минимум, с сентября 2011 года равный 1.20 франка за евро, и прекращает закупки инвалюты, необходимые для поддержки обменного курса. В своем сообщении центробанк заявил, что поддержание минимального уровня обменного курса неоправданно в условиях резкой девальвации евро относительно американского доллара, что привело и к девальвации швейцарского франка относительно доллара. По оценкам аналитиков, одна из причин этого драматического решения - огромные валютные резервы Швейцарии, равные 60% ее ВВП.

Предполагается, что швейцарский банк был уже не в состоянии продолжать закупки инвалюты в масштабах, необходимых для выдерживания заданного режима валютного курса ввиду программы количественных послаблений в Еврозоне, сильных входящих капиталопотоков - Швейцарию по-прежнему считают «save haven» и рисков, обусловленных ситуацией в России и Греции. А чтобы снизить негативное влияние этого шага на обменный курс, процентная ставка была снижена до -0.75%.

Экономический прогноз на 2015 год
В текущем году в швейцарской экономике ожидается замедление ввиду удара по экспорту и инвестициям. Экспорт, на долю которого приходится значимая часть ВВП Швейцарии, по-видимому, пострадает особенно сильно из-за резкой девальвации швейцарского франка относительно других ведущих мировых валют и, особенно, относительно евро, поскольку большая часть швейцарского экспорта направляется в страны Еврозоны. Возможно, правда, что благодаря снижению цен на нефть удар будет ослаблен ввиду ожидающейся активизации частного потребления в странах, являющихся основными торговыми партнерами Швейцарии.

Слабость экспортного сектора, как ожидается, негативно скажется и на инвестициях, поскольку некоторые экспортеры, вероятно, снизят цены, чтобы сохранить свою долю рынка. В результате их прибыли уменьшатся и они сократят свои капиталовложения. При этом уровень использования капитала швейцарскими компаниями близок к усредненному многолетнему показателю. Это означает, что в целом дефицита капитала не наблюдается и это не способствует значительному увеличению капиталовложений. Усиление швейцарского франка угрожает еще более снизить и так уже давно отрицательную инфляцию, поскольку на долю импортируемых товаров и услуг приходится около 27% индекса потребительских цен. Удешевление импорта способно повысить покупательную способность швейцарцев, которое, как уже говорилось, обещает посодействовать повышению потребительского спроса на местном рынке.

Отметим, что большинство аналитиков резко снизили свои прогнозы в отношении темпов экономического роста Швейцарии на 2015 год. Вместе с тем, не следует забывать, что речь все еще идет о стране с сильной и стабильной экономикой, отличающейся высокой фискальной дисциплиной и очень низким уровнем долгов относительно ВВП - менее 50%. При этом у Швейцарии - по-прежнему самый высокий рейтинг из возможных.

Инфляция и монетарная политика
Ввиду последовательного снижения индекса цен на протяжении нескольких последних лет и резкой ревальвации швейцарского франка относительно евро, а также принимая в расчет программу количественных послаблений в Еврозоне, можно предположить, что в ближайшем будущем центробанк Швейцарии продолжит проводить мягкую монетарную политику.

На фоне роста обменного курса франка и снижения цен на импортируемые товары Швейцария, несмотря на проводимую в стране мягкую монетарную политику, еще с октября 2011 года пытается справиться с отрицательной инфляцией. Согласно прогнозу швейцарского центробанка, опубликованному в декабре прошлого года, в 2015 году инфляция в стране составит -0.1%. Этот прогноз не учитывает продолжающееся удешевление нефти и ревальвацию франка, которые приведут к дополнительному снижению цен. Поэтому можно предположить, что вскоре инфляционный прогноз будет откорректирован в сторону понижения.

С другой стороны снижение цен на нефть поспособствует ускоренному росту мировой экономики, что обещает положительно сказаться и на экономике Швейцарии. Центробанк подтвердил свои обязательства по выдерживанию инфляционного ориентира и сообщил, что при формировании своей монетарной политики учтет динамику обменного курса, и что в случае необходимости возобновит свои валютные интервенции. Снижение процентной ставки до отрицательного уровня предназначено для уменьшения привлекательности финансовых активов, номинированных в швейцарских франках и снижения давления в сторону дальнейшей ревальвации франка. Вместе с тем, аналитики полагают, что снижения ставки недостаточно для того, чтобы обуздать ревальвацию, и что для достижения этой цели от швейцарского центробанка потребуется принятие дополнительных мер. В перспективе, как нам представляется, в Швейцарии и далее будет проводиться мягкая монетарная политика, подобная политике, проводимой в Еврозоне.