В полном несоответствии с результатами опросов до референдума британцы решили выйти из состава ЕС - 52% голосов «за», явка 72,2%. За отделение больше голосовали люди старшего поколения, менее образованные и более консервативно настроенные, жители деревень и малых городов. Многие из них начали жалеть о своём выборе уже на следующий день. Петицию о проведении повторного референдума на сайте парламента подписали за 2 дня уже 1,5 млн. человек. Факт решения столь важного вопроса на референдуме, организованном в столь сжатые сроки - о нём было объявлено только 22 февраля в разгар миграционного кризиса, к сожалению, демонстрирует не лучшее состояние демократических институтов в Европе. 

Что дальше? Результат референдума, вообще говоря, никого ни к чему не обязывает. Для начала правительство Великобритании должно отправить в Брюссель формальный запрос об исключении из ЕС. Это запустит процедуру выхода, регламентированную 50-й статьёй Лиссабонских соглашений. С этого момента у страны есть 2 года на подписание новых соглашений со всеми странами ЕС. Если Великобритания не успеет, то её автоматически лишат преференций ЕС. Страны ЕС могут продлить процесс согласования единогласным решением, но такой вариант маловероятен - ниже объясняем почему. На этом ясность заканчивается. Прецедента выхода из ЕС нет, многие процедуры придётся придумывать «на ходу». На это время инвестиции и финансовые потоки в связанных с Великобританией компаниях затормозятся или полностью остановятся. 

Политические последствия наступили мгновенно. Премьер-министр Кэмерон выигравший выборы на обещании референдума, но выступавший против Brexit подал в отставку. Шотландия и Северная Ирландия, вероятно, потребуют референдумов о независимости. В Шотландии 62% проголосовавших хотели остаться в ЕС, в Северной Ирландии - 56%. В последней ситуация особенно деликатная, так как Brexit затруднит перемещение людей и товаров между Ирландией и Северной Ирландией. Правительства стран уже задумались об их объединении. 

Экономический эффект для Великобритании будет, как и предсказывали эксперты, негативным. Экономика может потерять 4-8пп ВВП до 2030 года - по оценке правительства. Шок будет частично сглажен ростом конкурентоспособности производства, связанным с ослаблением фунта. Но, учитывая уже закончившуюся де-индустриализацию страны и важность для нее финансового сектора, этот эффект не сможет перевесить шок. Фунт может обесцениться и сильнее, до 15%, в течение следующих месяцев, если станет ясно, что условия «развода» с ЕС выглядят неблагоприятно. К тому же, инвестиции в регион существенно сократятся, по крайней мере, до окончания формальной процедуры выхода. S&P и Moody's ожидаемо изменили прогноз рейтинга Великобритании на негативный. Впрочем, с учётом текущего рейтинга AAA вряд ли это станет большой проблемой. 

В течение следующих месяцев станет более понятно, сумеет ли Королевство сохранить преимущества в торговле с ЕС, объединенный рынок труда и преимущества для своего финансового сектора. Это возможно, если Великобритания снова войдет в Европейскую Экономическую Зону, которую она покинула, вступив в ЕС. Вступление в ЕЭЗ урегулирует доступ к рынкам, кроме финансового, и даст преимущества, которыми пользуются сейчас Лихтенштейн, Норвегия и Исландия. Или, второй путь, предполагает заключение двусторонних договоров со странами ЕС, как у Швейцарии. В любом случае, это не быстрый процесс, а времени на соглашения - всего 2 года. Учитывая величину финансового сектора для Великобритании, потери для него выглядят почти неизбежными. Это открывает большие возможности для крупных немецких и французских банков. 

Влияние Brexit на еврозону, достаточно парадоксально, может оказаться сильнее, чем на Великобританию. Отметим интересный факт: британский фондовый индекс FTSE 100 упал всего на 3,2%, а греческий ATG - на 13,4%, итальянский FTSE MIB - на 12,2% испанский IBEX - на 12,5%, французский САС 40 - на 8%, португальский PSI 20 - на 7%, германский DAX - на 6,8%. Почему? Во-первых, инвесторы понимают, что у Великобритании есть своя валюта, т.е. возможность проводить гибкую денежную политику. У стран еврозоны такой возможности нет - поэтому, в частности, упали индексы не только стран периферии. Во-вторых, Brexit породил неопределённость относительно ближайшего будущего ЕС. А это означает, что рост инвестиций в 2017 году, которого ждала Еврокомиссия, теперь будет меньше. Именно поэтому сразу после объявления результатов Еврокомиссия и министры иностранных дел стран еврозоны призвали британское правительство как можно быстрее запустить процедуру выхода, чтобы «не кошмарить бизнес». В-третьих, Brexit создал реальную угрозу заражения популизмом во всех странах еврозоны. В инерционном сценарии Brexit, безусловно, ускорит дезинтеграционные процессы в ЕС в предверии очередного электорального цикла. Поэтому можно не сомневаться в том, что из Великобритании сделают пример. Это означает, что европейские страны постараются сделать условия выхода максимально жесткими. 

Влияние Brexit на развивающиеся рынки: Решение Великобритании повысит волатильность финансовых рынков и снизит аппетит инвесторов к риску. Поэтому в группе риска находятся те развивающиеся рынки, для которых приток капитала - необходимое условие устойчивости платежного баланса. Например, Турция с высоки и структурным дефицитом СТО явно оказывается в группе стран с высоким риском. А вот Россия, в которую приток иностранного капитала сократился по иным причинам, вряд ли пострадает от прямых эффектов, связанных с Brexit. Серьезного и фундаментального влияния выхода Великобритании из ЕС для рынка нефти также не ожидается.