Кризис в еврозоне привел к ухудшению мировой конъюнктуры и в 2012-2016 гг. экономический рост в странах Северной Европы происходил благодаря личному потреблению домашних хозяйств, которое поддерживалось достаточно сильным повышением доходов, высокой нормой сбережения и повышением занятости. Повышенные налоги несколько сдерживали рост реальных доходов, но этому противодействовало повышение пособий безработным и по болезни. В 2015 г. высокий внутренний спрос в Швеции поддерживался выделением крупных средств на прием иммигрантов - сначала расходов на места временного пребывания и здравоохранение, а затем на образование и постоянное проживание, поскольку именно они привели к рекордно высокому росту государственного потребления - на 2,5% - наивысший прирост с конца 1990-х годов.

Значительная часть повышения расходов будет финансироваться за счет увеличения дефицита государственного бюджета, что стимулирует финансовую политику в размере свыше 1% ВВП. Прямые расходы на прием иммигрантов обойдутся бюджету еще в 40-50 млрд крон в течение 2016 г. Частично они будет профинансированы за счет иностранной помощи - в бюджете на 2016 г. предполагается, что примерно 8 из 43 млрд крон иностранной помощи будут выделены на прием мигрантов. Воздействие на государственные финансы смягчатся потому, что сильный прирост увеличивает доходы от налогов. Существует риск, что финансовое давление на коммуны окажется столь большим, что центральному правительству придется дать им средства сверх выделенных в 2015 г. 10 млрд крон. По последним данным, в 2015 и 2016 гг. ожидается около 200 тыс. иммигрантов, стремящихся получить вид на жительство в Швеции.

В большинстве стран макроэкономические прогнозы мало зависят от миграционных потоков. Однако в Швеции ситуация другая, поскольку она является крупнейшей страной по приему мигрантов относительно населения. Прогнозы в конце 2015 г. показывали, что число иммигрантов составит 160000 - от 140000 до 190000 за 2015 г., 110000 за 2016 г. и 70000 за 2017 г. Прежние прогнозы давали около 80000, что было несколько больше среднего за прошедший пятилетний период. Правда, сохраняется неясность относительно числа иммигрантов и их образования и возрастной структуры. В сумме за период 2015-2017 гг. число мигрантов составляет около 3,5% населения страны. Однако на перспективу это может вызвать риски наряду с усилением нарушения балансов на рынке труда. Кроме того, часть домашних хозяйств сократит свое потребление для компенсации ожидаемых в будущем повышений налогов.

Инвестиции сильно колебались: в 2013 г. они сократились, а в последующие два года их рост составлял свыше 7% ежегодно - прежде всего за счет роста жилищных инвестиций. Укрепление курса кроны также не способствовало увеличению экспорта. Согласно историческим оценкам повышение курса кроны на 10% ведет к сокращению экспорта на 2,5-3% с задержкой примерно на год. В совокупности экспорт и импорт в 2012 и 2013 гг. не росли. Лишь улучшение ситуации в мировой торговле с 2014 г. стало движущей силой увеличения экспорта, который поддерживался относительно низким курсом кроны. Однако экспорт услуг расширялся быстрее, что позволило повысить темпы роста экспорта в 2015 г., и эта тенденция сохранится в ближайшие годы. Этот рост происходит в таких секторах, как деловые услуги, транспорт, туризм и финансовые услуги. Важной причиной этого процесса является то, что предприятия, которые традиционно классифицировались как промышленные, сосредоточили свою деятельность не на товарах, а на более выгодных услугах.

Аналогичная динамика происходит в еврозоне и Германии, хотя она более очевидна в Швеции. Она оказывает положительное воздействие, поскольку часто касается высокотехнологичных услуг, и указывает, что картина деиндустриализации Швеции несколько преувеличена. В течение пяти лет сальдо торгового баланса постепенно сокращалось в основном в силу того, что импорт товаров увеличивался быстрее экспорта товаров. Но в 2015 г. сальдо несколько возросло благодаря резкому падению цен на нефть.

В промышленности картина смешанная: при слабости прежде всего в металлопромышленности и горнодобывающей промышленности, что является прежде всего следствием спада в Китае - быстро развивались производство транспорта, лесопромышленность и фармацевтика. Электронная промышленность испытывает неуверенность в будущем из-за глобального спада в информационных технологиях.

Безработица в Швеции примерно такая же, как и в Финляндии, но значительно уступает Норвегии и Дании. По еврозоне в среднем положение в Швеции было намного лучше. Зарегистрированная безработица среди молодежи до 25 лет в Швеции в течение длительного времени составляла свыше 20%, в то время как в Германии она снизилась с 14% в 2006 г. до 8% в 2012 г. Однако почти половину шведской молодежной безработицы составляют учащиеся дневного обучения, которые чаще всего заняты поиском работы в течение короткого времени или по вечерам и в выходные дни. Относительно большое количество ищущих работу студентов в Швеции создает видимость, что безработица в Швеции выше по сравнению с другими странами. Если взять безработных в возрасте от 25 до 74 лет - т.е. исключая молодежь, то безработица будет несколько ниже в Швеции, чем в Германии.

С 2012 г. безработица также сохранялась на высоком уровне при увеличении занятости - лишь в 2015 г. она начала снижаться. Одной из причин такого развития событий было повышение числа лиц, возраст которых превышал возраст официального ухода на пенсию - 65 лет. Кроме того, значительная часть прироста рабочей силы состоит из лиц с низким уровнем образования и иммигрантов, которым по различным причинам трудно найти работу, особенно квалифицированную. Но затем безработица вновь вырастет, когда крупная масса вновь прибывших в страну окажется на рынке труда. Уже сейчас безработица среди родившихся за границей составляет 15%, что в три раза ниже по сравнению с родившимися в Швеции, а занятость среди родившихся за границей составляет 65%, что примерно на 15% ниже по сравнению с родившимися в Швеции.

За последние годы занятость сильно выросла, несмотря на слабость экономического роста. Прирост произошел в секторе услуг: с конца 90-х годов он увеличился на 30%. За тот же период в производстве товаров занятость почти не изменилась. С 2009 г. число занятых возросло на 200 тыс. человек, или на 4,5%. В образовании и здравоохранении оно увеличилось на 15-25%. На эти отрасли приходится лишь 4% занятых, но на них приходится почти четверть прироста. Увеличение занятости в здравоохранении и образовании отчасти явилось результатом того, что ранее общественный сектор был приватизирован.

Инвестиции в жилищное строительство, значительно увеличившиеся в предыдущие годы, в 2012 г. сократились на 8,2%. Цены на жилье также упали примерно на 10% по сравнению с предыдущим годом. В 2013 г. темпы жилищного строительства вновь резко сократились. Но в 2013 г. цены на жилье увеличились на 3%.

Удивительно, что длительный период повышения цен на жилье с середины 90-х годов не сопровождался каким-либо ускорением темпов жилищного строительства. Лишь жилищное строительство в крупных городах несколько увеличилось после краха, последовавшего вслед за строительным бумом 80-х годов. Еще одним фактором низкого уровня жилищного строительства с середины 90-х годов стал скромный прирост населения за период 1995-2005 гг. В последовавший период он ускорился. Должно было строиться примерно 30-60 тыс. квартир в год для соответствия темпам увеличения населения. А с 1995 г. ежегодно строилось порядка 5-10 тыс. квартир съемного жилья, а общее количество начатых строительством квартир в 2012 г. составило 15 тыс. Доля жилищного строительства составляла в Швеции тогда немногим более 3% ВВП, когда в других странах она значительно снижалась: в США и Дании - на 4% от ВВП, в Испании - на 5%, а в Ирландии - на все 10%. Низкий уровень жилищного строительства позволил Швеции избежать риска заметного падения цен на жилье, что произошло во многих других странах. Однако прирост населения и длительный период низкого жилищного строительства привели к тому, что потребность в жилье будет велика в ближайшие годы.

В 2014-2015 гг. жилищное строительство стало важной движущей силой экономического роста наряду с потреблением, увеличившись ежегодно почти на 20%, что дало прирост ВВП до 0,7 процентных единиц. Количество начатых строительством квартир в 2015 г. было наибольшим с начала 1990-х годов. Цены на жилье также выросли на 15-20% в 2015 г. благодаря понижению процентных ставок Риксбанком, значительному увеличению населения и низкому предложению жилья. Очень сильный спрос на жилье показывает, что прирост жилищного строительства продолжится примерно такими же темпами в ближайшие годы. Согласно Управлению жилищного строительства, в Швеции нужно построить 400 тыс. квартир до 2020 г., что потребует удвоения нынешних темпов строительства. Доля инвестиций в жилищное строительство в ВВП возрастет в ближайшие годы до 6,5% - в настоящее время она составляет 4,5%. Уже в нынешнем положении жилищное строительство проявляет некоторые черты перегрева и ситуация будет ухудшаться. Усиливающаяся нехватка рабочей силы в жилищном строительстве может привести к быстрому приросту заработной платы в отрасли. Крупная иммиграция потребует также увеличения государственных инвестиций в инфраструктуру, школы и здравоохранение.

В 2013-2015 гг. инфляции не было, а 2014 г. даже была дефляция 0,2%. В целом за последние 20 лет инфляция в среднем составляла 1,3% , что на 0,7% ниже цели Риксбанка в этой области. В 2010-2012 гг. курс кроны рос, а с середины 2013 г. снизился более чем на 10%. Хотя курс кроны весной и летом 2013 г. снизился примерно на 3%, взвешенный по торговле индекс валютного курса был близок к наиболее высоким показателям с тех пор, как был введен плавающий валютный курс в начале 90-х годов, а это сдерживает инфляцию. Высокому уровню курса кроны способствовало то обстоятельство, что США и страны еврозоны страдают от структурных проблем и проводят сильную экспансионистскую денежную политику. Затем свою роль сыграло значительное падение цен на нефть. Сальдо платежного баланса по-прежнему значительное.

Процентная ставка «репо» Риксбанка в 2013 г. составляла 1%. Ее низкий уровень объяснялся ростом безработицы, снижением степени загрузки производственных мощностей и низкой инфляцией. Сильный рост реальных доходов и снижающиеся жилищные процентные ставки способствовали тому, что домашние хозяйства не снижали потребление. В последние годы рост доходов домашних хозяйств происходит теми же темпами, что и их заимствование, темпы прироста которого замедлились. Впоследствии процентная ставка «репо» снизилась и к маю 2016 г. составляла минус 0,5%. В конце 2015 г. шведские процентные ставки по облигациям выросли по сравнению с германскими. Причиной этого были сдержанные ожидания снижения процентных ставок после значительного прироста, а также прогнозы, что растущие издержки по приему иммигрантов увеличат потребности в кредитах со стороны государства.

В связи с неопределенностью конъюнктуры коллективные договоры вновь заключались с ростом заработной платы примерно на 2,5% в год. Некоторые промышленные предприятия договорились о временном снижении заработной платы в обмен на сокращение рабочего времени таким же образом, как это произошло во время кризиса 2009 г.

В 2013 г. стимулирование экономики благодаря финансовой политике составило примерно 25 млрд крон или 0,7% ВВП. В отличие от ситуации во многих других странах направление шведской финансовой политики слабо экспансионистское. Это способствовало тому, что рецессии удалось избежать, и шведская экономика в 2014 и 2015 гг. заметно выросла.

Новое социал-демократическое правительство Швеции начало вырабатывать свою экономическую политику. Пространство для маневра ограничено тем, что государственный бюджет в исходном положении сводился с дефицитом и что правительство действовало по принципу «крона за крону» при финансировании новых реформ. Кроме того, декабрьское соглашение 2014 г. с оппозицией установило ограничения на возможности изменения рамок финансовой политики. Среди важнейших повышений налогов можно выделить отмену сниженного взноса работодателей для молодежи, налогообложение топлива, налога на зарплату для пожилых и более низкий перерасчет точки начисления государственного налога. Однако эти повышения налогов вступили в силу лишь с 1 января 2016 г. В сумме предложения по повышению налогов с 2016 г. составляют 30-35 млрд крон.

Норвежская экономика в меньшей степени страдает от ухудшения мировой конъюнктуры и снижения цен на нефть - ВВП не сокращалось, а экспорт нефти и газа ограничивается скорее объемами добычи на континентальном шельфе. Падение цен на нефть на 70% и сокращение реальных инвестиций в нефтяную и газовую промышленность на 25% должны были бы вызвать явную рецессию. Снижение цен на нефть оказало негативное воздействие на нефтяной сектор - в краткосрочном плане на деятельность по разведке нефтяных месторождений. Дополнительная экономия на издержках приведет также к сокращению персонала в звене субпоставщиков и поэтому может вызвать определенное воздействие на другие сектора. Обрабатывающая промышленность находится на наиболее низком уровне с 2009 г. из-за снижения заказов и производственных ожиданий.

Но экспансионистская финансовая политика, низкие процентные ставки и значительное снижение обменного курса кроны - примерно на 20% со второго квартала 2014 г. нейтрализовали это воздействие. Обратной стороной ослабевшей валюты является повышенная инфляция, которая оказывает негативное давление на покупательную способность и потребление домашних хозяйств. Важнейшим риском для норвежской экономики является не динамика цен и инвестиций в нефтяном секторе, а то, что потребители начнут действовать в соответствии с проявившимися депрессивными видами на будущее. Ухудшается и ситуация на рынке труда. Приток иммигрантов в Норвегию составил 31000 человек в 2015 г. Примерно такое же количество появится и в 2016 г. Правительство предполагает, что 60% мигрантов получат разрешение на постоянное пребывание в Норвегии. Приток мигрантов на рынок труда задерживается из-за обязательных программ образования для мигрантов, которые обычно длятся два года.

С 2014 по 2016 г. нефтяные доходы государства сократились более чем в два раза, а государственные расходы, напротив, возросли, поскольку правительство пытается снизить воздействие от снижения цен на нефть на производство и безработицу. Таким образом экономика Норвегии извлекла выгоду из меры финансовой политики, которое было введено 15 лет тому назад и которое связывает бюджет с величиной Государственного заграничного пенсионного фонда - «нефтяного фонда», которая в настоящее время превышает 200% от ВВП. При этом стимулирование со стороны финансовой политики увеличилось с 0,5 процентных единиц от «материковой» экономики - т.е. ВВП без нефтяной и газовой промышленности и судоходства, в 2015 г. до 1,1 процентной единицы в 2016 г., что явилось наиболее сильным стимулом с 2009 г.

Скорректированный на нефть бюджетный дефицит увеличился на 30 млрд крон до 216 млрд крон в 2016 г. согласно пересмотренному проекту весеннего бюджета, что соответствует 8% от «материковой» экономики - наиболее высокий уровень с 1993 г. Дефицит превышает доходы от нефти на 84 млрд крон, которые покрываются переводом средств из нефтяного фонда. Если включить эти доходы, то государственный бюджет сводится с реальным положительным сальдо в 3,7% от ВВП, хотя и находится на наиболее низком уровне за многие годы. Стимулируют экономическое развитие также низкие процентные ставки - процентная ставка Банка Норвегии в 2016 г. составляла 0,5%, и прежнее крупное снижение курса норвежской кроны.

В Дании в условиях крупного бюджетного дефицита в 2010 г. правительство выдвинуло трехлетнюю программу экономии в объеме 24 млрд крон за счет сокращения государственных инвестиций, задержки перерасчета пенсий и других трансфертов, а также отмены планировавшегося ранее снижения ряда налогов. В 2013 г. парламент одобрил два так называемых «пакета роста». Первый предусматривал прежде всего снижение налога на компании с 25 до 22% и налога на энергию для предприятий. Второй продлил снижение налога на услуги, связанные с жилищным сектором, и предположил снижении налогов на пиво и другие напитки. В целом в 2012 и 2013 гг. экономика топталась на месте - в 2013 г. ВВП сократился на 0,5%, а в 2014 и 2015 гг. рост составил чуть более 1%.

В 2015 г. основными разочарованиями были динамика инвестиций и экспорта. Инфляция по-прежнему сохранялась на низком уровне из-за сдержанных прибавок к заработной плате и эффектов от снижения цен на нефть. Национальный банк Дании в течение почти всего 2015 г. держал свою процентную ставку на уровне минус 0,75% - в течение предшествующих трех лет она была на уровне около 0%.

Добыча нефти в Дании с конца 1990-х годов была выше объема внутреннего потребления. Однако производство нефти в середине 2000-х годов достигло своего максимума, а новую нефть становится труднее и дороже добывать. Поэтому в настоящее время уровень добычи составляет лишь 50% от максимального, а с конца 2014 г. страна перешла от чистого экспорта нефти к небольшому дефициту. Производители вне энергетического сектора испытывают положительное влияние от падения цен на нефть, особенно судоходство, на которое приходится значительная доля нефтяного импорта.

Стремление нового правительства проводить более жесткую финансовую политику выразилось в экономии издержек на коммунальном и региональном уровнях. На практике это привело к сокращению расходов на детей и пожилых, школы и общественные средства связи. Примерно 20000 иммигрантов прибыло в Данию в 2015 г. и приток иммигрантов в 2016 г. оценивается в 25000 человек. Издержки на прием иммигрантов своей основной тяжестью ложатся на местные и региональные уровни, центральное правительство предоставляет лишь полное покрытие расходов за первый год.

В Финляндии положение было еще хуже, чем в Дании, что определялось прежде всего циклическими и структурными проблемами, а также проблемами с экспортом. ВВП за три года сократился примерно на 2% - с 2008 г. четыре раза и лишь в 2015 г. рост составил скромные 0,5% - благодаря неожиданно успешному завершению года. Уровень ВВП составляет лишь 93% от первого квартала 2008 г., что примерно соответствует положению в Португалии, Италии - чуть хуже и Испании чуть лучше. Динамика ВВП за этот период была намного хуже, чем после кризиса начала 1990-х годов. Инвестиции сокращаются четвертый год подряд. Из-за проблем с конкурентоспособностью и снижения объемов производства в телекоммуникационной и электронной промышленности доли Финляндии на мировых рынках за последние годы упали. Производство в электронной промышленности сократилось примерно наполовину после того, как оно достигло своего максимального уровня в 2008 г. Финляндия ухудшила свои позиции как в Швеции, так и в еврозоне в целом.

Политика Швеции по ослаблению своей валюты оказала негативное воздействие на некоторые отрасли Финляндии, особенно лесную продукцию. В то же время слабый внутренний спрос привел к сокращению импорта. Из-за длительного периода слабости спроса, производства и экспорта степень использования производственных мощностей в экономике низкая. Это одна из причин сокращения валовых капиталовложений в течение четырех лет. Безработица в июне 2015 г. достигла 9,7% - наивысшего уровня с февраля 2000 г. На домашние хозяйства действуют различные тенденции. С одной стороны, снижается прирост заработной платы при росте безработицы и рестриктивной финансовой политике. С другой стороны, низкая инфляция дает реальный прирост заработной платы, а процентные ставки низки.

В краткосрочном плане улучшению противодействуют спад в российской экономике, а также санкции ЕС и контрсанкции РФ - они оказывают относительно сильное воздействие на Финляндию, поскольку Россия занимает третье место среди крупнейших экспортных рынков, и проблемы с конкурентоспособностью по отношению к соседним странам со слабыми валютами, а также внутренняя политика сдерживания, которая бьет по домашним хозяйствам и предприятиям. С положительной стороны ожидается, что положение с экспортом улучшится в будущем за счет более слабого евро, сокращение импорта улучшит сальдо платежного баланса, снижение цен на нефть приведет к более низкой инфляции и повышению реальных доходов, низкие процентные ставки стимулируют экономику, а также политические реформы, которые в перспективе повысят конкурентоспособность. Слабое экономическое развитие оказало серьезное воздействие на государственные финансы, как путем увеличения государственных расходов, так и снижения налоговых доходов.

Правительство провело большую работу по сокращению дефицита бюджета за счет спроса и повышению конкурентоспособности на 5%. Потребность в реформах велика: согласно сценарию ОЭСР государственный долг достигнет 100% от ВВП к 2030 г. при неизменной политике. Уже были приняты меры по ограничению расходов, повышению налога на добавленную стоимость и акцизов, а также пенсионных взносов. Последние предложения правительства включают повышение пенсионного возраста, отмену некоторых выходных дней, более короткий отпуск и сокращение пособия по болезни.

В общей сумме реформы улучшат сальдо государственного бюджета на 4 млрд евро - примерно 2% от ВВП с 2019 г., прежде всего путем сокращения расходов. Кроме того, реформируется здравоохранение, при этом экономия составит еще около 3 млрд. евро к 2030 г. Правительство хочет решить ряд вопросов в ходе переговоров с профсоюзами и работодателями, которые получат возможность выступить со своими собственными предложениями, которые дадут соответствующий эффект. Это предложение было встречено забастовками осенью 2015 г. и несколько попыток прийти к соглашению провалились. Если и новые попытки достичь единства провалятся, то правительство собирается действовать законодательным путем.

Таким образом, северные страны использовали разные меры для преодоления кризисов, которые зачастую имели совершенно различные причины.