2016 год стал временем испытаний для экономики Турции, которая попала под удар сразу многих негативных факторов: попытка военного путча, обострение старой проблемы взаимоотношений с курдами, активность ИГИЛ, ссора с Россией, напряженность в отношениях с ЕС. В результате политические риски стали во многом определять экономическую динамику. Все это выразилось в снижении инвестиций и оттоке капитала, особенно с долгового рынка, который с октября потерял $3,5 млрд.

К сожалению, почти все перечисленные риски остаются высокими. Во- первых, пока нет никаких предпосылок для снижения террористических угроз, а значит и для восстановления притока туристов. В новом году произошли очередные теракты, в том числе с жертвами среди иностранцев. Во-вторых, продолжаются послепутчевые чистки, и это пугает внутрених и внешних инвесторов. В начале этого года правительство продлило режим чрезвычайного положения еще на 3 месяца. В третьих, высокая внешняя долговая нагрузка частного сектора, особенно банков, сохраняет уязвимость лиры к настроениям глобальных инвесторов.

Рост ВВП в 2016г значительно замедлился. Это уже очевидно, несмотря на еще не опубликованную статистику за 4 квартал. Рост за первые 3 кв. 2016г составил всего 2,2%гг после 6,1% в 2015г, а в 3 кв. рост вобще сменился падением на 1,8%гг. Замедление еще более заметно на фоне пересмотра официальной статистики, резко увеличившего оценку и уровня ВВП на 20%, и его роста в предыдущие 5 лет на 2,7пп до средних 7,1% в год.

Устойчивость ЦБ к политическому давлению снова переместилась в центр внимания рынков. Замедление инфляции летом-осенью сменилось её ускорением в декабре. Но сейчас это происходит на фоне замедления экономической активности, что может помешает ЦБ ужесточить политику в достаточной мере. Это повышает инфляционные риски для 2017 года.



В декабре, как мы и ожидали, инфляция резко ускорилась из-за идущего обесценения лиры и эффекта базы. Основной индекс достиг 8,5%гг после 7% ноября, обогнав прогнозы рынка в 7,9% и прервав серию замедлений. Базовая компонента при этом ускорилась до 7,4%гг после 7% ноября.