Еврокомиссия дежурно выпустила зимний, довольно оптимистичный прогноз. Комиссары ожидают в 2017 году ускорения роста до 1,9%гг, инфляции до 1,5%гг, а дефицита бюджета - до 1,6%ВВП. Как отмечается в прогнозе, пока рост обеспечен в большей степени потреблением. Частное потребление - вклад в рост в 2016г 1пп, растёт благодаря смягчению условий кредитования, а государственное - вклад 0,3пп за счёт программ помощи беженцам. Возобновление роста инвестиций - вклад 0,5пп - всё ещё событие на неопределённо далёком горизонте. Вклад чистого экспорта в рост в 2016 году стал отрицательным -0,2пп, а в 2017 году должен стать нейтральным. Нас удивили 2 раздела доклада. Во-первых, Еврокомиссия, как и американский CBO, считает экономический эффект «Трампа» незначительным. Итоги выборов и первые шаги нового президента никак в докладе не упоминаются. Во-вторых, Еврокомиссия начала публиковать оценки разрыва выпуска, и они странные. Для еврозоны разрыв составил 1,1%ВВП и 0,4%ВВП в 2016-17гг. Неожиданно маленький разрыв Еврокомиссия посчитала для Греции - 6,9%ВВП в 2016-м и уже 2,8%ВВП в 2017 году. И неожиданно большой - 0,4%ВВП для Германии и Франции - 1,5% и 1% в 2016-17гг. Очень политически выверенный прогноз.

Энергетика обеспечивает ускорение не только потребительской инфляции, но и индекса цен производителей. В декабре ИЦП вырос на 1,6%гг - 0,7%мм, а цены энергетических товаров - на 3,9%гг. Это хороший краткосрочный сигнал для инвестиций: при переключении от падения к росту цен небольшой эффект денежной иллюзии непременно проявится.



ВВП еврозоны в 4кв 2016 года вырос на 1,8%гг - 0,5%кк, а рост за весь год составил в итоге 1,7%. Прогнозы ВВП еврозоны, как и в Китае последние несколько лет, отличаются от консенсуса не больше, чем на 0,1пп. При этом разрыв ВВП всё ещё сохраняется. Это очевидно по безработице, которая в декабре составила 9,6% - в США 4,7%, в России 5,3%.