Февраль не принес позитивных изменений экономике Польши: большинство показателей на уровнях ниже прошлого года. Дефицит бюджета по итогам января-февраля уже достиг 60% от величины, планируемой на весь 2013 год. Правительство активно ищет меры стимулирования экономики. 

Январские намеки на улучшение экономической ситуации не получили дальнейшего развития. Промышленное производство вслед за некоторым январским улучшением вновь снизилось и оказалось ниже уровня прошлого года -1%мм с учетом сезонности и -2,1%гг в феврале после 1,5%мм и 0,3%гг в январе. Сохранить некоторый рост удалось лишь сектору добывающей промышленности +2,8%гг, имеющей небольшой вес в экономике Польши. Кроме того, самый существенный спад был отмечен в производстве капитальных товаров, что может свидетельствовать и о снижении инвестиционной активности. Объем выполненных работ продолжил демонстрировать серьезное сокращение деловой активности -3%мм с учетом сезонности и -11,4%гг в феврале, +4,6%мм с учетом сезонности и - 16,1%гг.

Инфляция потребительских цен в годовом выражении замедлилась до 1,3%, в январе 1,7%, при этом инфляция цен продовольственных товаров замедлилась с 3,4% до 2,7%. Базовый ИПЦ в феврале снизился до 1,1%, в январе 1,4%, а потребительские ожидания в марте опустились до 1,6%, в феврале 2,2%. Инфляция цен производителей в феврале составила 0,3%мм и -0,4%гг. Между тем, ЦБ Польши ожидает, что уровень инфляции в 2013 году будет ниже таргета ЦБ и составит 1,6%.

Динамика продолжающей замедляться инфляции позволила реальной величине зарплаты выйти в плюс впервые за последнее полугодие +0,8%мм, +2,4%гг. Однако на фоне усиливающегося спада экономической активности безработица продолжила рост, с 14,2% в январе до 14,4% в феврале, прежде всего, в секторах, фиксировавших серьёзный спад активности - сектор промышленных услуг, обрабатывающая промышленность, строительство. На этом фоне объем розничной торговли оказался ниже как январского, так и уровня прошлого года -1%мм с учетом сезонности, -1,3%гг.

Дефицит бюджета в январе-феврале 2013 года достиг 21,6 млрд злотых, что составляет около 60% от величины дефицита, запланированной на весь 2013 год. Отчасти это связано с тем, что динамика расходов бюджета 19,3% опережает динамику полученных доходов 14,3% от плана, что, в свою очередь, является непосредственным отражением серьезного замедления экономической активности. Так, проект закона бюджета разрабатывался, исходя из предположения роста экономики в 2013 года на 2,2%, тогда как ЦБ Польши в мартовском прогнозе ожидает всего 1,3%-роста. Премьер-министр страны на прошедшей неделе уже заявил, что Польша, скорее всего, будет вынуждена отказаться от планируемого снижения с 2014 года ставки по НДС ввиду сохраняющейся потребности дополнительных доходов бюджета. Доходы от косвенных налогов, согласно текущему закону о бюджете, обеспечивают порядка 60% бюджета страны.

Власти, обеспокоенные замедлением экономики, ищут методы ее стимулирования. Резервы монетарной политики уже используются, правда, с довольно существенным опозданием. Возможно, если бы ЦБ начал цикл снижения базовой ставки чуть раньше, то падение было бы не таким жестким. Резервы фискальной политики тоже серьезно ограничены. Главным ограничителем, помимо плохой бюджетной ситуации, наблюдаемой в последние месяцы, выступает уровень государственного долга. Согласно законам Польши, превышение госдолгом уровня 55% ВВП приведет к серьезному автоматическому ужесточению бюджетной политики, в том числе балансировку бюджета на горизонте 2-х лет. В 3 квартале уровень государственного долга составил 52,8%ВВП.

Принятые меры правительства включают: государственные гарантии 60% величины кредитов малым и средним предприятиям на сумму до 30 млрд злотых, которые будут предоставляться по кредитам, выданным до конца 2013 года; программа «Польские инвестиции», предусматривающая создание специальной off-balance компании, которая будет финансировать инвестиции в долгосрочные проекты энергетики и инфраструктуры. Эта компания в качества капитала получит акции государственных компаний, приватизация которых была в планах правительства.

Ослабление условий кредитования физических лиц. В частности предлагается намного упростить процедуру оценки кредитоспособности у физ. лиц, уже бравших кредит в конкретном банке. Условия выдачи кредитов были существенно ужесточены в 2010 году. После чего темпы роста кредитования сохраняются на низких уровнях. В то же время вызывает некоторые опасения разрешение применять новые упрощенные меры выдачи кредитов всеми банками, несмотря на показатели достаточности капитала.

Конечно, введение данных мер несет в себе некоторые риски имплементации. Например, спрос на кредиты может оказаться ниже предполагаемых размеров роста предложения, или глава новой компаний по финансированию инвестиций только был назначен несколько дней назад, а оценка инвестиционных проектов требует еще времени, точно также как и положительное влияние их реализации на рост, но вопроса в их «полезности» не возникает. Citi оценивает вклад в рост экономики от их реализации в размере 0,4-0,6 п.п. в 2013 году и 0,2 п.п. в 2014 г.