На начавшемся в четверг саммите ЕС разгорелась дискуссия вокруг возможности смягчения мер сокращений дефицитов бюджета на некоторый срок в отдельных странах еврозоны, ранее пытавшихся сокращением госрасходов добиться бюджетной консолидации. Инициаторами выступил, как ни странно, все еще премьер-министр Италии Марио Монти, присоединился к нему Франсуа Оланд, настаивающий на переносе цели по дефициту на один год: ожидается 3,7% ВВП в 2013 году вместо 3,0% ВВП. Страны «ядра» с благополучной ситуацией в фискальной сфере, в частности, Финляндия, где дефицит бюджета в 2012 году составил всего 1,7% ВВП, считают, что только структурные реформы, а не накопление долга обеспечивают устойчивость в долгосрочной перспективе. При этом они признают, что эффект структурных реформ не будет мгновенным, но не говорят, что делать странам с растущим госдолгом и рецессией в краткосрочной перспективе. Последним приходится проводить реформы, в том числе на рынке труда, которые, как правило, сопровождаются ростом безработицы, и перед которыми стоит задача поддержания совокупного спроса и пополнения бюджета доходами.

Марио Монти обратил внимание ЕК на необходимость учесть настроения населения, проголосовавшего против мер бюджетных сокращений. Италии, Нидерландам, Франции, Греции необходимы краткосрочные меры по стимулированию спроса. В своем письме другим лидерам стран ЕК он подчеркнул, что плоды структурных реформ не проявляются сразу, а потому есть опасность прихода к власти популистов. В связи с этим М. Монти призвал смягчить austerity, иначе и другие страны ждет судьба Италии. Так, на неделе Португалия снизила прогноз роста экономики в 2013 г. с -1,0% до -2,3%. Безработица в стране вырастет до 19% с 16,9%. Португалии в сентябре удалось договориться с «тройкой» о переносе выполнения цели по дефициту на один год - дефицит в 2012 г. составил 4,9% при цели 5,0% ВВП, к 2015 году страна должна достичь 3% дефицита.

На неделе Афины обратились к ЕК с просьбой отложить увольнения госслужащих, предусмотренные условиями программы помощи Греции, согласованными в декабре 2012 года. Греция должна сократить 7 тыс. госслужащих в 2013 году. За первые два месяца 2012 года Греция не попала в запланированные поступления доходов в бюджет на 260 млн. евро, отклонение составило 3,3%. Причина - снижение собираемости налогов, в том числе и из-за закрытия налоговых офисов на местах. Из-за растущей безработицы растет нагрузка на социальные фонды. Миссия «тройки» прибудет в Афины в апреле.

В свою очередь, Берлин, которому удалось свести 2012 год с профицитом бюджета в 0,1% ВВП и который планирует дальнейшее сокращение госрасходов, призвал страны придерживаться ранее принятых на себя обязательств. Также на саммите было принято решение о выделении денег Кипру. Страна получит 10 млрд евро, из необходимых по первым оценкам 17 млрд. Цена, которую заплатит Кипр за эту помощь - недостающие средства, потери вкладчиков в банках Кипра на сумму 5,8 млрд евро, приватизация на сумму 1,4 млрд евро и повышение налога на прибыль корпораций с 10% до 12,5%. Списания коснутся только киприотских банков, действующих на территории Кипра, и не коснутся отделений банков Кипра в Греции. Единственным утешением для вкладчиков станет то, что на потерянные деньги они получат долю капитала банка, где был размещен их депозит, а по истечении двух лет, если не изымут депозит, то облигации, привязанные к доходам от добычи газа. Таким образом, реализованная мера - принудительная рекапитализация. Так «тройка» частично решила вопрос помощи банкам Кипра. Киприоты согласились на эту меру под давлением угроз ЕЦБ закрыть предоставление ликвидности в рамках «неотложной поддержки» второму по величине банку Кипра Laiki. Сам факт предоставления ликвидности в рамках такой программы указывает, что в последнее время банк, видимо, столкнулся с проблемой оттока депозитов.

Президенту Кипра уже пришлось объясняться перед избирателями. Президент указал, что несогласие «тройки» на рекапитализацию могло обернуться 60% потерями вкладчиков в случае банкротства крупнейших банков, потерей 8 тысяч рабочих мест в финансовом секторе. Участие вкладчиков, а не держателей гособлигаций как это было в Греции объясняется тем, что основные держатели госдолга Кипра - банки Кипра. Списывать за их счет долги, значит ухудшать положение в банковском секторе. Так на банки Кипра в конце третьего квартала 2012 года приходится 87% госдолга страны. Для сравнения в Греции в конце 2011 года на местные банки приходилось лишь 12% госдолга, еще 6% на пенсионные фонды.

Достигнутые соглашения с ЕК еще должны пройти ратификацию в парламенте страны, где партия президента имеет 28 мест из 56. Голосование с понедельника перенесли на вечер вторника, чтобы в среду с открытием банков и началом их операций, списание средств имело законную основу. Любые переводы денег вне Кипра, заблокированы ЦБ страны, как сообщил член правления ЕЦБ Йорг Асмуссен, а снятия в банкоматах ограничены 400 евро за сутки. В случае, если ратификация провалится и во вторник, Кипру предстоят новые переговоры. Однако, финансовое состояние банков резко ухудшится и за бегства вкладчиков, поэтому Кипру понадобится большая сумма помощи, а ЕК уже показало свою неготовность идти на уступки. Вопрос выделения помощи, однако, должен быть решен до июня 2013 года, когда Кипру предстоят платежи по государственному долгу в сумме 1,4 млрд евро. Задержка с рекапитализацией на фоне происходящего набега на банки означает, что Кипру не избежать банкротств банков. И проблема растущего госдолга неизбежно отойдет на второй план.

Этот разовый «налог» на вкладчиков будет реализован в виде потерь 9,9% в депозитах свыше 100 тысяч евро и 6,75% в депозитах меньшего размера. Списание произойдет, вероятно, в среду перед открытием банков, закрытых из-за банковских каникул. Банковские каникулы позволят Кипру избежать массового набега на банки до списания «налога». Однако, можно ли надеяться, что изъятия депозитов не будет после? Каковы гарантии, что этот «налог» действительно окажется разовым? В свете прошлых усыпляющих бдительность заявлений властей Кипра о том, что они не пойдут на потери вкладчиков, и заявлений ЕК о том, что подобные меры создают опасный прецедент и их последствия непредсказуемы, гарантии оказываются нулевыми. Из предварительных переговоров известно, что сторона, настаивавшая на участии вкладчиков, главным образом, МВФ. Именно МВФ на саммите был наиболее обеспокоен ростом госдолга Кипра до 145% ВВП в случае выделения 17 млрд евро, почти 100% ВВП страны. Предполагается, что принятые решения позволят сократить отношение госдолга к ВВП на Кипре с текущих 120%, после выделения 10 млрд евро до 100% ВВП к 2020 году.

Учитывая, что депозиты резидентов России на Кипре составляют около 20-27 млрд. евро, из 68,4 млрд евро, потери по ним обеспечат 40% всех списаний, до 2,7 млрд. или 10% от 27 млрд. при предположении, что все депозиты нерезидентов Кипра крупные депозиты. В среду состоится встреча министра финансов Кипра и министра финансов России. Пока есть предварительные договоренности о продлении выплаты по кредиту в 2,5 млрд. евро, предоставленного Кипру годом ранее. По статистике ЦБ РФ на первое января 2013 года совокупные активы банков России на Кипре составляли 10,2 млрд долларов США. Из-за проблем в расчетах, не исключены трудности с движением этих денег. В свете последних событий можно ожидать переоформления регистрации офшорных компаний на другие страны. В этом отношении часто называют Латвию, однако планы страны по вступлению в еврозону с 2014 года - это, из-за решения по Кипру, ограничивающий фактор для потоков капитала в эту страну.

Соглашение уже привело к демонстрациям на Кипре и призыву коммунистической партии объявить референдум о выходе из еврозоны. Люди недовольны тем, что власти обманули их, заявляя, что списаний не будет. На этом фоне в прессе появилась информация, что Кипр рассматривает предложение к ЕК об альтернативной схеме: 3% по депозитам меньше 100 тысяч евро и 12,5% по депозитам свыше 100 тысяч евро. Обсуждение её в ЕК и парламенте произойдет, по-видимому, во вторник.

В целом, принятое решение приведет к еще большему стрессу для финансового сектора Кипра из-за массового вывода депозитов нерезидентами в другие страны. Снизятся стимулы к хранению депозитов и в Испании, Греции, Италии с ослабленным банковским сектором и высоким уровнем госдолга, особенно там, где большая часть долга находится на балансе банков: Испания, Италия.

Отчет Moody's по Кипру
Moody's в отчете, опубликованном 13 марта, отметило три основных канала, через которые российские банки оказываются подверженными ухудшению ситуации на Кипре: кредиты российским оффшорным компаниям. Часто кредиты российских банков российским же компаниям оформляются как кредиты оффшорной компании - отток капитала из России, которая затем кредитует российскую компанию - приток капитала. депозиты резидентов России или оффшорных компаний в банках Кипра, «дочки» российских банков на Кипре.

Moody's не исключает, что для снижения уровня госдолга, в случае получения помощи «тройки», власти Кипра могут применить различные способы, среди которых списания по гособлигациям. Главным каналом возможных последствий агентство называет кредиты российских банков своим оффшорным компаниям. По данным Moodys' на конец 2012 года общий объем таких кредитов составил 30-40 млрд долларов США. Введение моратория на платежи заграницу, capital controls способно «заморозить» выплаты банкам по таким кредитам. Возможно, что агентство преувеличивает значение данного канала, поскольку эти деньги уже находятся в России, а задолженность можно переоформить на оффшорную компанию, открытую в другом месте, на Мальте, в Латвии.

Депозиты российских резидентов, в том числе банков и корпораций на Кипре оцениваются от 34 млрд долларов, около 27 млрд евро и составляют половину всех депозитов. Опасность для депозитов составляет возможное решение о частичных возвратах по депозитам или же проблемы у банков Кипра, которые окажутся на грани банкротства. Сценарий со списаниями в итоге и реализовался. На третьем месте идут «дочки» российских банков. Риск для этой категории исходит от общего ухудшения ситуации в финансовом секторе Кипра.