МЭР опубликовало новый прогноз социально-экономического развития России в 2016-19 годах. Ведомство традиционно рассмотрело три сценария: базовый, целевой и консервативный. Все варианты прогноза исходят из предпосылки, что санкции и контрсанкции действуют до 2019 года, а мировая экономика растет на 3,2-3,4%гг.

Базовый сценарий предполагает сохранение низких цен на нефть - 40$/барр, до 2019 г. включительно. В результате рецессия 2015 года сменится стагнацией в 2016 году -0,2%гг. Положительный вклад в рост внесут внешний сектор и инвестиции в запасы. С 2017 года к ним присоединится инвестиционный +1%гг и потребительский спрос +1,1%гг, что позволит экономике вырасти на 0,8%гг. Внутренний спрос поддержит ускорение роста ВВП до 1,8%гг в 2018 году и 2,2%гг в 2019 году, а вклад внешнего сектора станет отрицательным. Выход из стагнации в 2018-19 годах будет обеспечен возобновлением умеренного роста располагаемых доходов, ростом кредитования и инвестиций за счет расширения собственных средств компаний - доля прибыли в ВВП вырастет с 41,8% в 2015 до 43,3% в 2019 году.

Таким образом, новый вариант базового прогноза МЭР отражает более пессимистичное видение экономической динамики в 2016-17 годах, чем ранее ожидало министерство. Стагнация экономики окажется более болезненной и длительной. Напротив, в среднесрочном периоде оптимизм ведомства не изменился. Согласно МЭР, экономика способна расти темпами выше 2%гг и при $55 и при $40/барр. Напомним, что ранее МЭР ожидал роста экономики на 0,7%гг при $50/барр. в 2016 году, и на 1,9%-2,4%гг при $52-55/барр. в 2017-18 годах.

Консервативный вариант прогноза представляет более пессимистичную картину. Цены на нефть предполагаются очень низкими - $25/барр на протяжении всего прогнозного периода. При этом условии рецессия в экономике продолжится -2,1%гг в 2016 году и -0,4%гг в 2017 году, а ускорение роста будет довольно вялым +0,7%гг в 2018 и +1,6%гг в 2019. Инвестиционный спад окажется еще более глубоким -9,4%гг в 2016 и -1,7%гг в 2017 году и за 2018-19 годы не будет отыгран. Восстановление потребительского спроса также начнется не ранее 2018 года по мере возобновления слабого роста зарплат и располагаемых доходов. Падение экономики будет сопровождаться более высокой по сравнению с базовым сценарием инфляцией в 2016г., 9% против 6,5%. При падении инвестиций отечественное производство не сможет в полной мере компенсировать падение импорта при новом шоке условий торговли.

Целевой вариант прогноза представляет не столько оптимистичный прогноз МЭР, сколько отражение различных целей развития, поставленных Президентом и ведомствами. При предпосылках базового сценария - 40$/барр, предполагается устойчивый рост экономики темпами не ниже среднемировых, замедление инфляции до 4% в 2017 г. и рост производительности труда на 5+% в среднесрочной перспективе. Осуществить намеченные цели должна помочь ставка на инвестиции. Для этого предполагается ограничение расходов на потребление и социальных обязательств государства и направление высвободившихся средств на инвестиции. Сложно представить, что в предвыборный период власти пойдут на удлинение до 2018 года периода падения уровня жизни. Также непонятно, почему высвободившиеся средства при заявленном курсе экономии непременно пойдут на инвестиции, ведь компании могут сделать неутешительные оценки динамики платежеспособного спроса.

Базовый сценарий данного макропрогноза должен стать основой для изменения бюджета 2016 г. и бюджетного цикла 2017-19 гг. Согласно прогнозу МЭР, дефицит бюджета сохранится до 2019 году включительно. Для балансировки бюджета предполагается сокращение госрасходов на 5пп в реальном выражении в течение прогнозного периода и мобилизация доходов. Оценок возможного увеличения доходов от приватизации МЭР не приводит. Зато сценарием предполагается финансирование дефицита бюджета за счет средств ФНБ. К концу прогнозного периода, по расчетам МЭР, в Фондах совокупно останется около 2 трлн. руб. - 7,6 трлн. руб. на 1 мая 2016 г.. Однако последнее слово в государственных финансах остается за Минфином - параметры бюджетной политики в 2016-19 годах будут озвучены осенью.

Спорным моментом базового сценария являются прогнозы инфляции и платежного баланса. МЭР ожидает, что инфляция снизится до 6,5%гг в 2016 году и до 4,9% в 2017 году, что противоречит прогнозам ЦБ. Цель ЦБ по инфляции 4%, согласно МЭР, будет достигнута только к концу 2019 года. Кроме того, в прогнозный период МЭР ожидает увеличения профицита СТО при сокращении оттока капитала. В результате, к 2019 г. «навес», то есть профицит платежного баланса, достигнет $20 млрд., что противоречит политике свободного курсообразования и неявно предусматривает выход ЦБ на валютный рынок. ЦБР этого не планирует, а несогласованность прогнозов различных ведомств оставляет вопросы к выбору практической политики.