Майская статистика заставляет пересмотреть перспективы перехода к положительному росту. Оптимистичные ожидания того, что разворот экономики уже «на пороге», статистика не подтвердила. В мае к снижению промышленного производства -0,5%мм добавилось ускоренное сокращение основных компонент внутреннего спроса. 

Розничная торговля сократилась на 0,9%мм и 6,1%гг, углубив темпы спада по сравнению с 1 кв. 2016 -5,8%гг, несмотря на более низкую базу. По итогам мая покупки непродовольственных товаров сократились относительно достигнутых пиков на 20%. Розничные продажи продуктов питания в последние месяцы сокращаются опережающими темпами и уже опустились до уровня 6-7 летней давности. 

После прекращения публикации месячных данных о динамике инвестиций их косвенным индикатором для анализа служит строительство. В мае строительство сократилось на 1,2%мм и 9%гг, ускорив сжатие по сравнению с предыдущими месяцами и достигнув дна рецессии 2008-09 гг. Таким образом, вероятно, что сжатие инвестиционного спроса также продолжается. 

Еще одной настораживающей тенденцией является постепенный рост безработицы. С начала года, по нашим оценкам, она выросла с 5,3% до 5,8% после поправки на сезонность. Если принять во внимание первый за 35 месяцев рост занятости в обрабатывающей промышленности в мае, рост безработицы говорит об ухудшившейся неформальной занятости или ухудшении занятости в неторгуемых секторах. Тем не менее, это скорее позитивный сигнал, так как свидетельствует о правильном механизме подстройки экономики к новым уровням цен на нефть. 

Единственным показателем, оттолкнувшимся от «дна», является зарплата. В реальном выражении она сократилась всего на 0,8%гг в январе-мае 2016. При этом индексация на 8%+ характерна для большинства отраслей экономики, кроме госсектора, где масштабы индексации ниже 5%гг. Реальные денежные доходы населения за тот же период сократились на 4,9%гг. Основное бремя кризиса несут бюджетники и пенсионеры. 

Тот факт, что компании получаемую сверхприбыль предпочитают направлять на индексацию зарплат при небольшом росте безработицы, красноречиво говорит о невысокой привлекательности инвестиционных проектов. Неудивительно, что в условиях высокой экономической неопределенности корпоративное кредитование прекратило рост -2,4%мм в мае после поправки на валютную переоценку, а средний срок корпоративных кредитов по крайней мере, в Сбербанке снижается уже не первый месяц. Кредитные ресурсы все больше привлекаются только для операционной деятельности. 

Май из-за большого числа выходных дней может искажать оценку динамики показателей после очистки от сезонности. Тем не менее, пока МЭР оценил спад экономики в мае в 0,1%мм и 0,8%гг. В лучшем случае, экономика закончит 2 кв. 2016 с нулевым ростом - 0%кк, а «плюс» появится только во 2П 2016. Ждем июньскую статистику, которая поможет «расставить все точки над i».