Индекс предпринимательской уверенности в феврале слабо снизился. С учётом сезонности по оценке ЦМИ показатель опустился во всех трех секторах промышленности: в добыче - с 2% до 0%, обработке - с -2 до -3% и распределении - с -3% до -1%. Напомним, что индексы уверенности стали снижаться задолго до начала рецессии - в 2012-2013 годах - отражая структурное замедление экономического роста. Медленное восстановление индексов началось в конце 2015 года, однако они до сих пор остаются ниже нулевой границы, отделяющей зону оптимизма. Данные опроса также показывают, что загрузка производственных мощностей в обрабатывающей промышленности растёт уже на протяжении года, приближаясь к историческим максимумам: 65% в январе против 67% в 2008 и 2013 годах. Но компании не намерены расширять мощности, так как 92% руководителей считает их достаточными для удовлетворения спроса на продукцию в ближайшие полгода. Слабость внутреннего спроса наряду с экономической неопределённостью остаются главными проблемами для бизнеса.

Производственный PMI в феврале снизился с 54,7 до 52,5 пунктов. Индикатор остаётся в положительной зоне на протяжении семи месяцев и небольшое снижение - вполне нормальное явление. Напомним, что значение выше 50 означает усиление деловой активности в обрабатывающей промышленности. Индекс снизился из-за замедления темпов роста объёмов производства, новых заказов и занятости. Рост новых заказов был сдержан сокращением экспортной компоненты, что стало классикой для российской обрабатывающей промышленности за последние три с половиной года. Частично это вызвано экономическими трудностями и сокращением спроса в странах СНГ. Однако таможенная статистика фиксирует, что общее сокращение несырьевого экспорта в 2016 году произошло одинаково сильно как по странам СНГ, так и за его пределами. Хотя динамика отдельных статей экспорта заметно отличается. Конкурентоспособность российских товаров остаётся невысокой даже несмотря на эффект ослабления курса. Данные опроса PMI также отражают сокращение запасов готовой продукции, что может говорить о дальнейшем росте в обработке. Более того, оптимизм компаний относительно роста производства в ближайший год достиг максимума за 21 месяц. Производители ожидают усиление спроса, новых долгосрочных контрактов и возобновления экономического роста.

Минфин в марте сократит объем квази-интервенцией - покупку валюты. Министерство потратит на операции 70 млрд рублей против 113 млрд в предыдущем расчётном месяце - расчётный месяц начинается 7-го числа. Снижение объясняется двумя причинами. Во-первых, мартовские покупки будут уменьшены на сумму излишне потраченных в феврале средств - 21 млрд руб. Дело в том, что объем будущих покупок всегда определяется в начале месяца исходя из прогноза нефтегазовых доходов бюджета. В феврале фактические доходы оказались ниже прогнозных из-за неожиданного укрепления рубля и меньших объёмов экспорта. Разница компенсируется в следующем месяце. Во-вторых, сами мартовские расходы запланированы в меньшем объёме из-за относительно крепкого курса рубля. Текущий курс заметно превышает уровень, рассчитанный по ценам на нефть, сокращая нефтегазовые доходы бюджета.

Приобретённая Минфином валюта направляется на счета казначейства в ЦБ. Бюджетное законодательство позволяет перечислить средства в Резервный фонд только в конце года. Однако для экономики разница между счетами и фондом условна: и те, и те размещены в Банке России. Резервный фонд в марте остался почти без изменений: ни пополнений, ни трат, только переоценка и инвестиционные доходы. ФНБ несущественно изменился за счёт перечисления 71 млн рублей на депозит в ВЭБ. На текущий момент РФ и ФНБ составляют 16,1 и 72,6 $млрд соответственно.



Минфин выпустит «народные» ОФЗ в следующем месяце. Бумаги призваны увеличить доверие населения к финансовым рынкам, и не имеют большого значения для бюджета и банковской системы. Объем размещения составит 20-30 млрд рублей в год, тогда как другими рублёвыми бумагами бюджет в этом году планирует привлечь 1 трлн рублей, а объем вкладов населения в банках превышает 24 трлн. Облигации будут именными без права обращения на вторичном рынке. Доходность составит 8,5% годовых за три года. Досрочное погашение в течение первого года позволит возвратить только номинал бумаги. В целом, достаточно привлекательный актив для консервативного долгосрочного розничного инвестора.