Начиная с февраля 2017 года, Минфин начнет производить операции на внутреннем валютном рынке. Покупка иностранной валюты будет происходить пока цена на нефть марки «Urals» будет превышать $40/барр. В случае снижения цен ниже порогового значения - валюта будет продаваться, но не более накопленного с начала операций. Ежемесячный объем покупок будет зависеть от нефтегазовых доходов федерального бюджета - покупки на сумму дополнительных доходов. По заявлению Минфина данный механизм позволит минимизировать влияние волатильности цен энергоносителей на внутренние экономические условия. Тем не менее, обнародованная схема вызывает вопросы.

Во-первых, формула может работать некорректно при некоторых условиях, так как она зависит не только от цены нефти, но и от курса рубля. Если рубль подешевеет-подорожает по независящим от цены на нефть причинам - например, из-за отмены-ужесточения санкций, то при более слабом рубле будет куплено больше валюты и наоборот. Во-вторых, присутствие Минфина на валютном рынке через ЦБ уже само по себе вызывает много вопросов. Трудно надеяться, что влияние операций на рынок будут оставаться нейтральным, как сейчас заявляет Минфин. В-третьих, покупка валюты при одновременном использовании фондов для финансирования дефицита бюджета выглядит как перекладывание из одного кармана в другой. Однако уже сама новость была воспринята как вербальная интервенция и вызвала умеренное снижение валютного курса рубля к иностранным валютам.

Страховые пенсии проиндексируют в феврале на 5,4%. Правительство вернулось к старой схеме, заложенной в закон и предполагающей индексацию на уровень инфляции прошлого года. Напомним, что в 2016 году пенсии увеличили всего на 4% при инфляции 12,9% в 2015 году. Это привело к резкому падению пенсий в реальном выражении и реальных доходов населения. Дополнительная индексация была заменена на единовременную выплату по 5000 на пенсионера в январе 2017 года. Это компромиссный вариант, компенсировавший падение недостаточную индексацию в 2016 году, но не увеличивший базу. Поэтому возвращение к полной индексации было очень важно. В 2017 году индексация, как и в прошлом году, коснется только неработающих пенсионеров - 31,4 млн человек. Работающие пенсионеры - 9,6 млн человек начнут получать проиндексированную пенсию только после завершения трудовой деятельности. Ожидается, что такая схема индексаций будет действовать как минимум до 2019 года. Социальная справедливость такого подхода сомнительна, но Пенсионный фонд дефицитен. Отсутствие индексации для 23% пенсионеров негативно влияет на уровень реальных пенсий.

Промышленность, сельское хозяйство и грузоперевозки выросли по итогам 2016 года. За 12 месяцев промышленное производство прибавило 1,1% после падения на 3,4% в 2015 году. Основным драйвером роста послужила добыча - 2,5%. Хотя распределение и обработка также выросли на 1,5% и 0,1% соответственно. Отдельно отметим, что промышленность как и обрабатывающие производства перешла к устойчивому росту только в последнем квартале 2016 года. Сельское хозяйство увеличилось на 4,8% в 2016 году - 2,6% в 2015 году в основном за счёт рекордных сборов зерна +13,7%. Также в плюсе сахарная свёкла +23,8%, семена подсолнечника +15,2% и овощи +0,9%. Среди сдерживающих факторов оказались картофель -7,8% и молоко -0,2%. Как мы видим, производство по основным статьям продуктового эмбарго не может похвастаться бурным развитием. Рост грузооборота транспорта ускорился до 1,8% в 2016 году против 0,2% годом ранее. Быстрее всего увеличивались воздушные +20,6% и морские +7,6% грузоперевозки.

Строительство показало снижение объемов. В отличие от других производственных индексов оно по итогам 2016 года уменьшилось на 4,3%. В том числе ввод в действие жилых домов сократился на 6,5% - в м2 общей площади.

Данные по занятости на рынке труда позитивны. Уровень безработицы с учётом сезонности в декабре составил 5,2%. Это самый низкий уровень за весь 2016 год. Численность официально зарегистрированных безработных составила 895 тыс. человек, что на 10,6% меньше по сравнению с декабрём 2015 года. Уровень экономической активности населения продолжает держаться около 70% - доля рабочей силы в населении трудоспособного возраста. Высокий уровень активности во многом объясняется ростом спроса на работников из-за улучшения экономической ситуации.

Высокая активность на рынке труда подтолкнула вверх реальные зарплаты. За 2016 год они выросли на 0,6%, после падения на 9% годом ранее. Тем не менее, индексация в бюджетном секторе остаётся низкой и сдерживает рост зарплат. Так, при увеличении номинальных заработных плат за январь-ноябрь на 7,7%, зарплата госслужащих и военных выросла на 3,3%, а работников сферы образования и здравоохранения на 4,3% и 6,1% соответственно.



Спад реальных располагаемых доходов населения в 2016 году ускорился до 5,9% после 3,2% в 2015 году. Основной причиной такого падения послужила низкая индексация пенсий. Соответственно уже после январской выплаты - 5000 руб. и февральской индексации +5,4% ситуация с доходами несколько выровняется. Резкое падение реальных доходов ожидаемо отразилось на розничной торговле, которая упала на 5,2% в 2016 году. При этом наибольшее месячное падение - с учётом сезонности произошло в декабре - минус 1,3%мм. Население ограничило траты даже в предпраздничный период.