В июле из-за индексации регулируемых государством тарифов на услуги ЖКХ не произошло традиционного замедления инфляции. Напротив, ИПЦ заметно увеличился: с 0,9% в июне до 1,2% за месяц, в июле 2011 г. цены не росли. Благодаря сезонному снижению цен на продовольственные товары в августе темп прироста потребительских цен замедлился. Тем не менее, ожидаемого Минэкономразвития России снижения цен не произошло. По итогам 27 дней августа цены выросли на 0,2%. Таким образом, накопленная инфляция с начала года вплотную приблизилась к аналогичному показателю прошлого года, составив 4,7% по состоянию на 27 августа, против 4,8% в 2011 г. В июле чистый отток капитала из страны продолжился. После трехмесячного ослабления реальный эффективный курс рубля в июле вновь начал расти: по итогам месяца российская валюта укрепилась на 3,2%. 

Индексация тарифов на услуги ЖКХ и угасание эффекта высокой базы цен на продовольствие способствовали росту потребительской инфляции в июле. По итогам месяца индекс потребительских цен увеличился с 0,9% в июне текущего года до 1,2%. Напомним, что в аналогичный период 2011 г. цены не росли.

Основной вклад в прирост потребительских цен, как и ожидалось, внесло подорожание платных услуг населению +2,7%. В июле тарифы на услуги ЖКХ выросли сразу на 5,7%. Как и в предыдущий месяц, в разгар летних отпусков быстро дорожали санаторно-оздоровительные услуги +4,2%, а также из-за повышения цен на билеты на поезда дальнего следования, услуги пассажирского транспорта +3,1%. Ни по одному виду платных услуг снижения цен в июле не наблюдалось.

Во втором летнем месяце темп прироста цен на продовольствие относительно июня текущего года замедлился на 0,5 п.п. до 1,1%, в июле 2011 г. наблюдалось снижение цен на 0,7%. Это, в первую очередь, было связано со снижением темпов прироста цен на овощи и фрукты более чем в 3,5 раза: в июле плодоовощная продукция подорожала на 3,5%. Несмотря на замедление темпов прироста цен на овощи и фрукты, они все же продолжили дорожать, что нетипично для данного месяца. В текущем году это связано с неблагоприятными погодными условиями на юге России из-за чего сбор урожая начался позднее и оказался меньше ожидаемого. В июле также быстро дорожал сахар +2,7% и алкогольная продукция +2,2%. В то же время дешевели яйца -0,1%.

В июле темп прироста цен на непродовольственные товары увеличился с 0,2 до 0,3%, совпав с аналогичным показателем прошлого года. Наибольший вклад в рост цен, как и в предыдущие месяцы, внесли табачные изделия +1,5%. Цены на бензин в июле не росли, в июне он подорожал на 0,2%. Единственными дешевеющими товарами по-прежнему оказались телерадиотовары -0,1%.

В июле годовая инфляция, июль 2012 г. к июлю 2011 г. ускорилась до 5,6%, за аналогичный период прошлого года этот показатель составлял 9%. Базовый индекс потребительских цен увеличился на 0,1 п.п. до 0,5%.

В августе, несмотря на сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию, дефляции не наблюдалось. Две недели из четырех потребительские цены не росли. Тем не менее, индекс продовольственных цен за 27 дней августа составил 0,2%, против снижения цен на 0,2% в августе 2011 г. В результате накопленная инфляция с начала года вплотную приблизилась к аналогичному показателю прошлого года, составив 4,7% по состоянию на 27 августа, 4,8% в 2011 г. В августе начали дешеветь сезонные продукты питания. В то же время по итогам почти четырех недель бензин подорожал на 0,7% на 27 августа. Наибольший прирост цен в этот период наблюдался на пшеничную муку +5,1%.

В ближайшие месяцы инфляция будет определяться в большей степени немонетарными факторами. Гибель зерновых посевов в некоторых регионах страны плюс растущие мировые цены на продовольствие будут оказывать проинфляционное воздействие. Кроме того, скажется отложенный эффект от индексации тарифов, подкрепленный вторым этапом повышения тарифов на услуги ЖКХ в сентябре. Одновременно сдерживающим инфляцию фактором станет замедление годового темпа прироста денежной массы с 22% до 18% на 1 августа.

Денежная база в широком определении в июле увеличилась на 1% до 8214,6 млрд руб. Рост денежной базы в июле объясняется увеличением корреспондентских счетов кредитных организаций в ЦБ РФ +10,6% и обязательных резервов +2,6%. Объем наличных денег в обращении практически не изменился, составив 6803,4 млрд руб. Депозиты коммерческих банков снизились на 1,8% до 133,3 млрд руб.

Благодаря десятипроцентному росту корсчетов коммерческих банок в Банке России их избыточные резервы в июле увеличились на 8,8% до 1008,1 млрд руб. Тем не менее спрос банков на ликвидные средства ЦБ РФ остается высоким. С одной стороны, растет потребительское кредитование, с другой, падают объемы депозитов кредитных организацией. Задолженность кредитных организацией перед Банком России нарастает: в начале августа она достигала 1,7 трлн руб. Для снижения зависимости банков от финансирования со стороны Центрального банка ЦБ РФ обратился к Минфину России с просьбой увеличить объемы размещения временно свободных средств бюджета на депозитах банков.

Денежная база в узком определении, наличность плюс обязательные резервы в июле практически не изменилась, составив на конец месяца 7206,6 млрд руб. В июле в рамках проведения валютных интервенций ЦБ РФ вновь выходил на рынок с чистыми продажами валюты, хотя объем интервенций оказался вдвое ниже, чем месяцем ранее. На внутреннем рынке было продано 1044,84 млн долл. и 69,41 млн евро.

В августе объем интервенций существенно снизился, ЦБ РФ практически не вмешивался в курсообразование, о чем свидетельствуют данные о факторах формирования ликвидности. С 7 по 28 августа Банк России не участвовал в валютных торгах. Таким образом, ЦБ РФ продолжает реализовывать приоритетную задачу курсовой политики, а именно переход к режиму свободного плавания курса рубля.

В июле международные резервы колебались в диапазоне 505-507 млрд долл. В августе они начали расти и по итогам чуть более чем трех недель достигли 514,8 млрд долл., по состоянию на 24 августа, увеличившись с начала месяца на 1,5%. Основной причиной роста золотовалютных резервов в этот период стала переоценка части резервов, номинированных в евро, и золота, входящего в состав резервов. Величина валютных интервенций ЦБ РФ, как уже было отмечено, была незначительна.

III квартал начался с возобновления оттока капитала из страны, который на один месяц сменялся его притоком. В июле, по предварительной оценке Центробанка, отток капитала составил около 5 млрд долл. По данным Минэкономразвития России он составил от 3 до 5 млрд долл. В августе МЭР России пересмотрело годовой прогноз оттока капитала с текущих 15-25 млрд долл. в сторону повышения. Согласно обновленным данным годовой чистый отток капитала достигнет 50-60 млрд долл. Изменение прогноза министерства вполне ожидаемо, так как в I полугодии отток капитала уже достиг 43,4 млрд долл.

Тенденция ослабления реального эффективного курса рубля, наблюдавшаяся на протяжении всего II квартала, в июле приостановилась. За месяц он укрепился на 3,2%. В результате индекс реального эффективного курса увеличился до 150,631. С четвертой недели июля и по первую декаду августа рубль укреплялся, а затем вплоть до конца августа ослабевал по отношению как к американской, так и европейской валютам. Прирост курса российской валюты в конце июля-начале августа к доллару достиг 4,5%, а к евро - 3,9%, а дальнейшая коррекция составила, соответственно, 2,1% и 1,7%. Поддержку российской валюте в начале августа оказали растущие мировые цены на нефть. В то же время ослабление курса рубля во второй половине месяца на фоне стабильно высоких нефтяных цен и спокойном внешнем новостном фоне связано, по всей видимости, с оттоком капитала из страны.

Отметим рост волатильности курса рубля из-за проводимой ЦБ РФ политики повышения гибкости курсообразования, напомним, что в июле регулятор вновь расширил операционный интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины. По итогам августа курс российской валюты к американской практически не изменился, составив 32,29 руб./долл. В то же время курс рубля к евро ослаб на 2,5% до 40,53 руб./евро. Таким образом, бивалютная корзина подорожала на 50 коп. до 36 руб. -1,4%.