На Израильском рынке капитала продолжается положительная тенденция, начавшаяся в 2013 году, и в августе 2014-го ведущие индексы тель-авивской биржи находились вблизи своих рекордных отметок. Индекс «ТА 100», например, с начала года вырос на 6.5%. Можно предположить, что среди прочего биржевым повышениям способствует мягкая монетарная политика, проводимая центробанками развитых стран и, в том числе, Банком Израиля. Суть этой политики - чрезвычайно низкие процентные ставки, а в некоторых случаях применяется и выкуп центробанками государственных и иных видов облигаций - явление, известное как «количественные послабления».

Совсем недавно Банк Израиля вновь снизил учетную ставку, и сегодня она находится на исторически низком уровне, составляя всего 0.25%. Проводимая на протяжении последних лет мягкая монетарная политика привела к значительному снижению доходности облигаций, так что сегодня показатели доходности различных видов местных облигаций близки к своим историческим минимумам. Именно поэтому инвесторы в поисках повышения прибыльности инвестиций обратились к акциям, являющимся альтернативой облигациям.

Положительной тенденции с начала года поспособствовали и другие факторы, в том числе ожидающееся инвесторами ускорение темпов роста глобальной экономики и снижение кредитных рисков европейских стран вследствие уменьшения размеров бюджетных дефицитов и правительственных долгов. Следует отметить, что в последнее время торги на тель-авивской бирже сопровождались значительными колебаниями под влиянием операции «Несокрушимая» скала и вследствие повышения геополитической напряженности в ближневосточном регионе. Колебаниям на местной бирже поспособствовала и повышенная волатильность зарубежных рынков акций, вызванная экономическим замедлением в Европе и эскалацией конфликта на востоке Украины.

С начала года на тель-авивской бирже выделялись несколько секторов. В лучшую сторону выделялся, например, сектор предприятий, выпускающих химическую продукцию и изделия из резины и пластика. Повышения в этом секторе изменялись двузначными числами после небольшого снижения в прошлом, 2013 году. Прежде всего, столь сильный рост объясняется повышениями на 39% в акциях «Тева» - доля этой компании в секторальном индексе составляет около 60%. Кроме того, продолжается долгосрочная положительная тенденция в акциях нефтегазовых компаний. Эту тенденцию подпитывают оптимизм инвесторов в отношении потенциала обнаруженных газовых месторождений и сообщения о контрактах на поставки газа, заключенных разработчиками месторождений с со правительствами ряда стран и с международными компаниями. В худущую сторону выделялся сектор биотехнологических компаний, с начала года упавший более, чем на 20%.

Долгосрочная положительная тенденция в израильских гособлигациях продолжается, и доходность к погашению данных облигаций опустилась до исторического минимума. С начала года индекс государственных облигаций вырос на 6.5%. Наиболее сильные повышения при этом зафиксированы в непривязанных облигациях с постоянным процентом. Положительная тенденция в гособлигациях - результат мягкой монетарной политики Банка Израиля и оценки участников рынка МАКАМов, согласно которой израильский центробанк и далее, по крайней мере в краткосрочной перспективе, будет придерживаться подобной политики. Эта оценка базируется на продолжающемся экономическом замедлении в Израиле, на дополнительном снижении уровня инфляции - практически до нуля и на прогнозах, в соответствии с которыми центробанки за рубежом в краткосрочной перспективе тоже продолжат проводить мягкую монетарную политику.

Вместе с тем, следует подчеркнуть, что и Банк Англии и Федеральная резервная система США уже начали готовить почву для повышения процентных ставок в связи с существенным улучшением экономической ситуации в этих странах. В настоящее время предполагается, что процентная ставка в Великобритании начнет расти в начале следующего года, а ФРС начнет повышение ставки в США в середине года. Эти процессы, особенно повышение ставки в США, поспособствует и росту ставки в Израиле, что повлечет за собой повышение доходности государственных облигаций. Все это - при условии ускорения темпов экономического роста в Израиле и удерживания инфляции в границах области стабильных цен - 1%-3%.

Индекс израильских корпоративных облигаций вырос с начала года на 4.4%. Эти повышения объясняются, среди прочего, положительной тенденцией в государственных облигациях, являющихся инвестиционной альтернативой корпоративным облигациям и высоким уровнем ликвидности на финансовых рынках. Следует отметить, что в последние месяцы рынок корпоративных облигаций отличается повышенными колебаниями в связи с замедлением в деловом секторе и очень низкими уровнями разрывов в доходностях корпоративных и государственных облигаций. Эти исторически малые разрывы свидетельствуют о склонности участников рынка к относительно высоким инвестиционным рискам.