Согласование объемов и условий поставки нефти по-прежнему приоритетно для властей. В соответствии с заявлением заместителя министра иностранных дел А. Гурьянова, Беларусь планирует до конца года провести новый раунд переговоров по вступлению в ВТО. Он упомянул, что Беларусь опирается на поддержку Китая и России, а также получила ряд положительных сигналов от США и ЕС. Несколько позднее министр иностранных дел В. Макей отметил, что со стороны ЕС процесс вступления Беларуси в ВТО во многом политизирован. Такое заявление свидетельствует о том, что белорусские власти вряд ли рассчитывают на вступление в ВТО в ближайшем будущем. Поэтому в краткосрочной перспективе, вероятно, власти рассматривают сохранение благоприятных условий и объемов поставок российской нефти в качестве ключевого фактора обеспечения устойчивости внешнеторгового баланса. Поэтому согласование соответствующих условий и объемов поставок на данный момент становится приоритетной политической задачей для властей.

Реальный сектор: падение в химической отрасли
По итогам января-октября ВВП вырос на 2.2%. В основном рост - экономика Беларуси в декабре 2012 года обеспечивает промышленное производство, но в последние месяцы его динамика ухудшается. В октябре впервые в этом году произошло сокращение промышленного производства в годовом выражении на 3.3%. Оно преимущественно связано с падением производства в химической промышленности на 59.5%. Эта тенденция была по-прежнему обусловлена сворачиванием схем поставок растворителей и разбавителей, но также была усилена снижением в октябре производства калийных удобрений на 27.2% г/г из-за неурегулированного вопроса поставок на рынки Азии. Помимо промышленности отрицательный вклад в рост ВВП по-прежнему вносит строительство, что связано с низким инвестиционным спросом.

Со стороны совокупного спроса именно инвестиции в основной капитал обусловливают волатильность ВВП, тогда как другим его составляющим свойственны достаточно устойчивые тенденции: рост потреблению домашних хозяйств, падение чистому экспорту. В августе и сентябре впервые с начала года падение инвестиций в основной капитал сменилось ростом, причем достаточно уверенным на 8.7 и 8.2% г/г соответственно. Однако этот рост объяснялся всплеском кредитования в эти месяцы,  преимущественно директивного, которое впоследствии было вновь ограничено, дабы не ставить под угрозу макроэкономическую стабильность. Поэтому в октябре инвестиции вновь продемонстрировали падение на 18% . Таким образом, для роста инвестиций не хватает источников финансирования, которые бы не создавали шоки для денежного и валютного рынка. При этом предпосылок для изменения ситуации в 2013 году пока не наблюдается.

Структурные тенденции: попытка «перезапуска» «модернизации сверху»
Ключевая структурная проблема национальной экономики - низкий потенциал роста становится все более очевидной, в том числе и для экономических властей. Основным направлением решения этой проблемы власти видят техническую модернизацию промышленного производства. Вместе с тем, недостаток стимулов у экономических агентов, а также ограниченность источников финансирования инвестиций являются серьезными препятствиями на пути технической модернизации. Для устранения этих препятствий необходимыми видятся реформы в институциональной сфере: в механизмах распределения ресурсов и ценообразовании, как на товарном рынке, так и на рынке труда, в формировании конкурентной среды, в улучшении инвестиционного климата, в корпоративном управлении и в роли государства в принятии хозяйственных решений на микроуровне.

Помимо того, что эти реформы могут способствовать технической модернизации, они сами по себе могут оказать благоприятное воздействие на рост производительности в экономике страны. Однако на данный момент готовности к таким реформам не прослеживается. Вместо этого, в последнее время появляются признаки того, что правительство намерено интенсифицировать модернизацию «сверху», то есть путем дополнительной мобилизации находящихся в его распоряжении директивных инструментов и финансовых ресурсов.

Примером этого является принятый в декабре Декрет №9, который существенно ограничивает права работников предприятий деревообрабатывающей промышленности - отрасли, в отношении которой с 2007 г. реализуется государственная программа модернизации. Этим Декретом также вводятся новые штрафные санкции в отношении подрядчиков, осуществляющих инвестиционные проекты для предприятий отрасли. Еще одним сигналом того, что правительство намерено проводить модернизацию по указанному сценарию является намерение существенно увеличить в 2013 году уставный фонд и нарастить активы Банка развития.

Внешняя торговля: ускорение темпа роста отрицательного сальдо 
По итогам трех кварталов экспорт товаров вырос на 19.2%, импорт на 3.3% . В результате в январе- сентябре профицит торгового баланса составил USD 1.3 млрд. Вместе с тем, в последние месяцы ситуация ухудшается: начиная с августа сальдо торговли стало отрицательным, и при этом дефицит устойчиво растет: в сентябре он увеличился на 3.9%, а в октябре на 32.5%. Это привело к сокращению профицита по итогам 10 месяцев до USD 914 млн.

В сентябре в торговле со странами вне СНГ экспорт уменьшился на 31.8%, а импорт увеличился на 13.7%, что привело к росту дефицита торговли по сравнению с августом на USD 90.5 млн, до USD 93.8 млн. Снижение экспорта было связано с уменьшением поставок нефтепродуктов на 25.3% , физического объема на 25.6%. Отрицательное влияние также оказало снижение поставок калийных удобрений в 2.0 раза и черных металлов на 39.4% . Это было вызвано существенным снижением как физических объемов на 45.9% и на 31.7% соответственно, так и цен на 9.8 и на 11.8%. Рост импорта, как и в предыдущие месяцы, в основном обуславливался ростом ввоза инвестиционных и потребительских товаров.

В торговле с Россией в сентябре экспорт увеличился на 6.5% г/г, в то время как импорт сократился на 9.7%, вызвав заметное уменьшение дефицита в годовом месячном выражении. Снижение импорта было связано с падением ввоза нефтепродуктов на 66.6%, физического объема в 3.9 раза и природного газа на 46.1%, средней цены на 40.6%. Рост экспорта в сентябре обуславливался увеличением поставок инвестиционных товаров: тракторов, седельных тягачей, грузовых автомобилей, сельскохозяйственной техники. В то же время по металлообрабатывающим станкам, дорожной и строительной технике, холодильникам, двигателям внутреннего сгорания экспорт по-прежнему сокращался в годовом выражении.

Государственные финансы: поиск новых налоговых доходов  
Сальдо консолидированного бюджета по итогам января- сентября составило 1.5% от ВВП. Уменьшение профицита в годовом выражении связано с выросшими на 2.5% от ВВП расходами до 29.1% от ВВП. В частности, произошло увеличение общегосударственных расходов на 1.7% от ВВП за счет выплаты процентов по государственному внешнему долгу, рост на 0.3% от ВВП и инвестиционной программы. Увеличение последней отразилось в росте капитальных расходов бюджета на 1.4% от ВВП. Кроме того, произошло заметное увеличение расходов на национальную экономику и ЖКХ на 0.4 и 0.3% от ВВП соответственно. Вероятно, это было вызвано выборами в Парламент, предопределившими нежелание властей повышать тарифы на ЖКХ и потребность в поддержке реального сектора, у которого росли расходы на оплату труда. В оставшиеся месяцы года потребность в данных расходах снижается, так как тарифы были повышены, а рост реальной заработной платы замедлился.

Доходы консолидированного бюджета составили 30.6% от ВВП, увеличившись по сравнению с прошлогодним уровнем на 1.5% от ВВП. Рост по-прежнему обеспечен доходами от налога на прибыль, а также неналоговыми доходами. Снижение наблюдается только в поступлениях от налогов на внешнеэкономическую деятельность на 0.3% от ВВП. Так как данная группа налогов является источником поступлений в иностранной валюте, которые необходимы для обслуживания внешнего государственного долга, в ноябре был введен сбор за экспорт калийных удобрений вне таможенного союза. Более того, сбором будет обложен весь экспорт калия в 2012 г., что обеспечит около USD 100 млн поступлений по итогам января-сентября. Также возможно введение аналогичного сбора за экспорт нефтепродуктов.

Банковский сектор: ограничено валютное кредитование
В ноябре НББ ограничил кредитование банками субъектов хозяйствования в иностранной валюте. Согласно измененному законодательству, валютные кредиты выдаются банками в форме зачисления денежных средств на счет контрагента-нерезидента кредитополучателя в оплату расчетных документов. При осуществлении внешнеторговых операций с использованием аккредитива средства могут зачисляться на счет кредитополучателя, для последующего перечисления на счет по учету аккредитивов.

Таким образом, в общем случае кредит не может зачисляться на счет кредитополучателя, и субъекты хозяйствования могут брать кредит только для осуществления внешнеторговых операций. Это устранит возможность использования валютных кредитов субъектами хозяйствования для осуществления операций в белорусских рублях. Измененное законодательство не препятствует получению кредитов субъектами хозяйствования от банков-нерезидентов, а также кредитов белорусских банков за счет связанных средств нерезидентов. НББ предполагает, что эта мера приведет к снижению спроса на валютные кредиты, обусловливая снижения процентных ставок по ним, и как следствие, по депозитам в иностранной валюте. Однако при сохранении высоких инфляционных и девальвационных ожиданий процентной политики может оказаться недостаточно, чтобы существенно снизить долларизацию депозитов.