В конце декабря Беларусь смогла согласовать с Россией объем поставок сырой нефти лишь на первый квартал текущего года. Согласованный объем поставок на первый квартал 5.75 млн тонн основан на желаемом Беларусью годовом объеме поставок 23 млн тонн, что позволило бы в полной мере загрузить нефтеперерабатывающие мощности. Нежелание России обеспечить запрашиваемый Беларусью объем поставок связано с тем, что она рассматривает нефтепродукты, произведенные в Беларуси как один из важных источников предложения для российского рынка бензинов, тогда как Беларусь хочет избежать таких поставок в связи с их низкой рентабельностью. Кроме того, Россия рассматривает объем поставки сырой нефти как инструмент давления на Беларусь для решения смежных экономических вопросов. Поэтому прояснение ситуации лишь на квартал и сохранение неопределенности на будущее усилит переговорные позиции России, например, в вопросах приватизации, использования специфических схем торговли нефтепродуктами, по примеру растворителей и разбавителей. Вместе с тем, этот фон неопределенности может негативно сказаться на ожиданиях, а также текущем поведении экономических агентов. 

Реальный сектор: падение в торговле и ремонте
Отрицательный вклад в экономический рост внесли два сектора: строительство, а также торговля и ремонт. Снижение объема строительства объясняется падением инвестиций, которое возобновилось в 4 квартале 2012 г. Инвестиции в основной капитал сократились на 18.0 соответственно после роста в третьем квартале на 3.7%. Отрицательная динамика в секторе торговли и ремонта связана с эффектом высокой базы в оптовой торговле, созданной в конце прошлого года экспортом разбавителей и растворителей. Розничный товарооборот, напротив, сохраняет растущую динамику: рост составил 18.3%.

Фактор базы прошлого года предопределил динамику и промышленного производства, рост которого составил 1.1%, а по итогам января замедлился до 6.1%. Замедление связано со снижением химического производства на 36.2%, которое является основным сектором, обеспечившим положительную динамику промышленного производства. Частично сокращение было компенсировано увеличением объемов производства транспортных средств и оборудования на 32.7%, электрооборудования 25.4%, неметаллических минеральных продуктов 13.8%. Однако их рост объясняется низкой базой ноября прошлого года. В месячном выражении роста практически не наблюдалось.

Структурные тенденции: активизировалась деятельность Банка развития
В рамках этой процедуры Банк развития выпустил долгосрочные облигации на сумму BYR 4.7 трлн, которые в конечном итоге перешли на баланс указанных госбанков в обмен на их активы. В результате госбанки, во-первых, улучшили качество и доходность имеющихся активов, по облигациям Банка развития будет выплачиваться купонный доход в размере ставки рефинансирования, а во-вторых, сохранили возможность предоставления новых кредитов, например, в случае продажи данных облигации на вторичном рынке или получения рефинансирования под их залог в НББ. Кроме того, в течение 1 полугодия 2013 года предполагается, что еще BYR 4.2 трлн активов будет передано от госбанков Банку развития. Представление Банку развития в распоряжении новых источников средств, а также механизм передачи активов, допускающий последующую кредитную экспансию, могут свидетельствовать о том, что правительство мобилизует источники финансовых ресурсов для заявленной в 2013 году технической модернизации.

Внешняя торговля: снижение экспорта в страны дальнего зарубежья
В январе экспорт вырос на 16.6%, импорт на 2.8%, положительное сальдо составило USD 914 млн. При этом дефицит торговли вырос на 37.7% м/м и достиг USD 474 млн. Такая ситуация объясняется наблюдаемым с августа сокращением экспорта, которое составило в октябре 8.2%, в то время как импорт в снизился на 1.9%.

В торговле со странами дальнего зарубежья экспорт вырос на 16.9%, импорт сократился на 9.6%, профицит увеличился в 2.7 раза, достигнув USD 6.8 млрд. Однако в продолжилось существенное сокращение экспорта на 32.9%  при значительном ускорении роста импорта до 24.5%, что вызвало увеличение дефицита в 3.6 раза. Уменьшение экспорта, прежде всего, объяснялось снижением поставок нефтепродуктов 25.6%, их физического объема на 31.9%. Более того, экспорт калийных удобрений снизился на 38.3%, физический объем на 35.5%, что было вызвано снижением поставок в Бразилию на 29.0%, физического объема на 18.5% и отсутствием поставок в Китай и Индию. Рост импорта по-прежнему обуславливался увеличением ввоза инвестиционных и потребительских товаров, а также эффектом низкой базы прошлого года.

В торговле с Россией экспорт вырос на 10.7%, импорт на 14.3%, в результате дефицит увеличился на 19.4%. Рост экспорта был вызван расширением поставок нефтепродуктов, сельскохозяйственной техники, телевизоров, тракторов, а также мясо-молочной продукции.

Государственные финансы: заимствования на внутреннем рынке
Доходы консолидированного бюджета за январь 31.3% от ВВП, увеличившись по сравнению с прошлогодним уровнем на 1.6% от ВВП. Расходы бюджета выросли на 3.2% от ВВП до 29.8%. Профицит бюджета пока сохраняется 1.5% от ВВП. Тем не менее, Министерство финансов продолжило политику заимствований, что связано с необходимостью финансировать операции, отражающиеся за чертой бюджета. В частности, в декабре был погашен выпуск государственных облигаций на российском рынке на сумму RUB 7 млрд. В январе 2013 г. произойдет погашение части основного долга перед МВФ. Необходимые средства Министерство финансов изыскивает на внутреннем рынке, выпуская долгосрочные облигации в иностранной валюте. В конце декабря были размещены облигации на сумму USD 60 млн для юридических лиц со ставкой 7.5% и 50 млн для физических, ставка 7%. Суммарно с октября 2012 г. Министерство финансов привлекло USD 328 млн на внутреннем рынке. Однако данные обязательства имеют характер внешнего долга, так как они номинированы в иностранной валюте и их обслуживание зависит от состояния платежного баланса и уровня международных резервов. Министерство финансов вынужденно диверсифицирует источники рефинансирования внешнего долга из-за жестких условий, под которые Беларусь готовы кредитовать международные финансовые организации.

Монетарная политика: ускорение роста рублевых депозитов
Чистые иностранные активы ОДКР выросли на 0.4%. Их небольшому росту, несмотря на исполнение валютных обязательств правительством и НББ, способствовало чистое предложение иностранной валюты со стороны субъектов хозяйствования на БВФБ и размещение государственных валютных облигаций. Требования НББ к банкам сократились на 8.4% м/м, так как банки возвратили НББ предоставленную ранее ликвидность. В годовом выражении они сократились на 67.8%. Денежная база сократилась на 1.1%, а ее рост в годовом выражении замедлился до 74.8%.

Требования банков к экономике выросли на 2.3% м/м, а их рост в годовом выражении ускорился до 32.2%. Процентные ставки по рублевым кредитам на межбанковском рынке значительно снизились после выравнивания ситуации с ликвидностью. Тем не менее ситуация с ликвидностью банков остается неопределенной, поэтому ставки по депозитам физических лиц, а также ставки по кредитам увеличились. Высокий уровень процентных ставок способствовал росту срочных депозитов в национальной валюте на 10.1% м/м и ускорению их роста в годовом выражении до 81.9%. Белорусский рубль обесценился к корзине валют на 2.2%.

Банковский сектор: прогноз по рейтингам ряда белорусских банков
В декабре международное рейтинговое агентство Fitch Ratings обновило рейтинги семи белорусских банков. Долгосрочные рейтинги дефолта эмитента Беларусбанка, Белинвестбанка, БПС-Сбербанка, Белгазпромбанка, Банка БелВЭБ, Банка ВТБ  - Беларусь были сохранены на уровне B, а прогноз по рейтингам был изменен с негативного на стабильный. Рейтинг БТА Банка был сохранен на уровне CCC. Другие рейтинги банков были сохранены на прежних значениях. Изменение прогноза с негативного на стабильный обусловлено макроэкономической стабилизацией и высокой вероятностью поддержки государственных банков со стороны государства, а частных со стороны иностранных собственников. Отмечается, что дальнейшая динамика рейтингов будет зависеть от макроэкономических тенденций.

Макроэкономические риски рассматривает как важнейшие для белорусской банковской системы и рейтинговое агентство Standard&Poor's, которое в декабре в своем отчете об оценке страновых рисков банковского сектора отнесло Беларусь к странам с наиболее высоким уровнем риска. Наряду с признаками стабилизации экономики, агентство отмечает ухудшившуюся операционную среду и исключительно высокий кредитный риск в экономике. Таким образом, состояние белорусских банков и доверие к ним со стороны зарубежных контрагентов во многом зависит от качества макроэкономической политики властей.