Слабеющие показатели внешнего сектора вызывают опасения относительно стабильности курса белорусского рубля в кратко-среднесрочной перспективе. Результаты платежного баланса за 2013 г. продемонстрировали резкое увеличение дефицита счета текущих операций до 7,3 млрд долл., что в 4 раза превышает значение 2012 г. Если в 2012 г. дефицит СТО составлял 2,9% от ВВП - вполне приемлемый уровень для экономики Беларуси, то в 2013 г. его значение достигло 10,2% от ВВП.

Ситуация резко обострилась после введения Россией ограничений на экспорт так называемых «растворителей», под видом которых продавалась нефть и нефтепродукты. Более того, осложнение ситуации на калийном рынке, сопровождающееся падением цен на удобрения и снижением объемов поставок, еще больше увеличило дисбалансы во внешнем секторе страны.

Возможности финансирования растущего дефицита счета текущих операций видятся все более ограниченными. Привлекать внешние заимствования крайне дорого - текущая доходность 3-х летних евробондов превышает 8%. При этом очередной транш кредита со стороны антикризисного фонда ЕврАзЭС находится под вопросом. Еще один потенциальный источник финансирования - приватизация. В прошлом году власти планировали выставить на торги 35 государственных предприятий и привлечь около 2,5 млрд долл.

Однако жесткие условия продажи государственных активов, включающие в себя: сохранение численности рабочих, увеличение з/п и обеспечение полной загрузки производственных мощностей - существенно ограничивают круг потенциальных инвесторов. В результате, процесс приватизации не дает желаемого эффекта и необходимых средств для финансирования отрицательного сальдо внешней торговли.

Ситуация все больше напоминает состояние экономики, предшествующее резкому обесценению белорусского рубля в 2011 г. Тогда власти ожесточенно сопротивлялись падению курса и отказывались признать его неизбежность. В текущих условиях власти, скорее, предпочтут сохранить тренд на постепенное ослабление национальной валюты вплоть до выборов президента в 2015 г. Однако успешность реализации подобной стратегии будет полностью зависеть от успеха привлечения нового финансирования. Но и это потенциальное привлечение лишь снижает, а не полностью устраняет девальвационные риски.

Сейчас мы видим, что слабость внешнего сектора усиливает давление на курс национальной валюты. При этом сокращающийся объем международных резервов - 6,1 млрд долл., не в состоянии длительное время обеспечивать стабильность белорусского рубля. Все эти факторы говорят о постепенно возрастающей вероятности проведения девальвации, особенно в случае отсутствия нового внешнего финансирования.