Инфляция в марте замедлилась до 16,2%гг, или 0,8%мм - 16,7%гг или 1,7%мм месяцем ранее. Темпы роста потребительских цен снижаются, отражая, с одной стороны, усиливающийся эффект базы, с другой - сжатие денежного предложения со стороны НББ. Регулятор сохраняет высокий уровень ставок - 35% по кредитам o/n, оказывая давление на объем денежной массы. Рост М2 замедлился в январе до 6% после 26% в ноябре 2014г.

Еще одним фактором снижения инфляционного давления остается ослабление потребительского спроса. Во время девальвации конца прошлого/начала этого года население активно избавлялось от национальной валюты, покупая товары длительного пользования. Всплеск потребительской активности остался в прошлом, а возможности для поддержки внутреннего спроса в текущих условиях крайне ограничены. Размер средней реальной зарплаты сократился на 2,7% в феврале при замедлении розничной торговли до 1,2% в том же месяце. Все вышеперечисленные факторы продолжат ограничивать рост потребительских цен в течение ближайшего времени. Однако мы ожидаем очередного ослабления национальной валюты, с чем и связываем ускорение инфляции по итогам 2015г.



Объем золотовалютных резервов по итогам марта сократился на 2% до $4,6 млрд. По результатам первого квартала падение ЗВР составило 9,9%. Изменение объема ЗВР в прошедшем месяце связано с осуществлением последнего платежа по кредиту МВФ в размере $76 млн. Стоит отметить, что девальвация белорусского рубля позволила ослабить давление на резервы со стороны внешнего сектора. Однако значительный объем выплат по внешнему долгу в 2015г - $3,8 млрд,  делает дальнейшее снижение ЗВР очень вероятным.