Экономическая ситуация в Китае в 2016 г. будет стабильной - масштабный кризис и жесткая посадка маловероятны. Своеобразной страховкой от экономических потрясений выступают золотовалютные резервы Китая, объем которых по состоянию на август 2015 г. составил около 3,5 трлн. долларов. Вместе с тем, не исключены отдельные негативные явления, связанные с последствиями кризиса на фондовых рынках Китая, а также с традиционными проблемами китайской экономики.

Позитивным фактором, поддерживающим экономический рост, будет выступать внешняя экспансия китайского капитала, осуществляемая в рамках концепции «Один пояс, один путь» - Шелкового пути и Морского Шелкового пути XXIв.

Однако положительные результаты реализации этой концепции смогут проявиться в среднесрочной и долгосрочной перспективе. В пределах 2016 г. вклада «ОПОП» в экономическое развитие Китая будет недостаточно для компенсации негативных факторов, основными из которых являются следующие: - Снижение спроса на китайскую продукцию на основных экспортных рынках. - Недостаточные темпы прироста внутреннего потребления. - Снижение конкурентоспособности китайских товаров из-за роста внутренних издержек, прежде всего, затрат на рабочую силу. - Сохранение избыточных промышленных мощностей и выпуска продукции внутри Китая. - Охлаждение рынка недвижимости. - Рост задолженности региональных правительств. - Антикоррупционная кампания.

Внимание китайского правительства в 2016 г. будет сосредоточено на решении традиционных и новых проблем китайской экономики.

Главные традиционные проблемы связаны с тем, удастся ли правительству поддерживать оптимальный баланс в следующих сферах: - в экономике: прежде всего, баланс между сохранением относительно высоких темпов экономического роста, обеспечивающим занятость и развитие отсталых территорий; постепенным переходом на инновационную модель - ведущую к высвобождению рабочей силы; защитой окружающей среды, т.н. «зеленой экономикой». - в финансовой сфере: баланс между эффективным использованием государственных финансовых инструментов; развитием частной инициативы; проведением либеральных рыночных реформ в банковском секторе и на фондовом рынке. - в социальной области: задача обеспечения социального равенства находится в противоречии с расширением сферы действия частной инициативы. Обогащение богатых приводит к увеличению разрыва не только между ними и бедными, но и между богатыми и креативным средним классом. В этих условиях актуализируется задача поддержания баланса между концентрацией богатства в достаточно узких социальных слоях, с одной стороны, и созданием «социальных лифтов» как для бедных, так и для нового среднего класса, с другой.

Главные новые проблемы связаны с последними важнейшими китайскими новациями: борьба с коррупцией и реализация «ОПОП». - Коррупция: необходимость баланса между продолжением всеохватывающей борьбы с коррупцией, с одной стороны, и недопущением «перегибов» и ошибочных решений, а также нейтрализацией испуга чиновников, который парализует их повседневную работу по принятию важных для бизнеса и общества решений, с другой. - Один пояс, один путь - экономическая составляющая. Главный риск видится в невозможности финансирования проектов в случае кризиса в китайской экономике. В этой связи актуальной становится задача нахождения оптимального баланса между государственными средствами финансирования «ОПОП»; частными китайскими ресурсами; международными возможностями поддержания китайской инициативы. Один пояс, один путь - политическая составляющая:важно поддержание баланса между различными - финансовыми и иными инструментами воздействия на страны- партнеры. Одних финансовых вливаний будет недостаточно для формирования нового восприятия Китая в странах-партнерах по «ОПОП». Потребуется более активное использование инструментов «мягкой силы».

Китайский фондовый кризис 2015 г. сохранит свое негативное влияние и в 2016 году. Главные источники финансирования китайского бизнеса - банки, пока не испытывают серьезных проблем с погашением выданных кредитов. У Китая существуют институциональные - госбанки и финансовые - золотовалютные резервы, возможности защиты экономики от кризиса.

Вместе с тем, главные риски 2016 г. видятся в следующем:

- Экономические риски: у компаний, зарегистрированных на фондовом рынке, снижается капитализация, что, соответственно, уменьшает их возможности кредитования. Это более чувствительно для тех компаний, которые работают с частными банками.

- Социальные риски: индивидуальные инвесторы на рынке акций теряют деньги, у них возникают проблемы с возвратом банковских кредитов. Может возникнуть социальное недовольство, направленное против властей, которые «не могут управлять ситуацией».

- Девальвация юаня: если фондовый кризис продлится долго, то это может привести к девальвации юаня и вызвать соответствующие дисбалансы в китайской экономике в пользу экспортеров которые зарабатывают на слабом юане против интересов импортеров. Однако в случае коррекции фондового рынка в сторону повышения стоимости акций, спрос на китайскую валюту также будет скорректирован в сторону повышения, что может вызвать рост курса юаня.

- Биржевые уроки: нынешний кризис показал китайским инвесторам, крупным и индивидуальным, как важно выбирать осмотрительную линию поведения при торговле акциями, как важно иметь диверсифицированные пакеты акций. Риск видится в том, что эти уроки могут быть недостаточно учтены в последующей работе инвесторов на бирже.

Вероятное развитие ситуации на фондовых рынках Китая может пойти по нескольким направлениям.

Худший вариант - кризис на фондовом рынке распространяется на всю экономику. Происходит существенная девальвация юаня. Сокращаются золотовалютные резервы. Углубляются до критического уровня диспропорции между экономикой - потребность в капитале и фондовым рынком и банковской системой - предложение капитала.

Экономический кризис усугубляется социальной нестабильностью - недовольные потерей денег индивидуальные инвесторы провоцируют социальные беспорядки. Внутренние проблемы негативно влияют на реализацию стратегии «ОПОП» и уменьшают ресурсы Китая для проведения активной внешней политики. Однако у Китая есть ресурсы для того, чтобы избежать такого разворота событий: большая доля финансирования через государственные банки, крупные золотовалютные резервы, в целом сохранение доверия населения к власти.

Наиболее вероятный вариант. Фондовый рынок сам нащупывает дно и осуществляет коррекцию. Государство осуществляет ограниченное вмешательство в работу фондового рынка без административных ограничений, с помощью продолжения реформ фондового рынка.

Механизм восстановления: инвесторы следуют за игрой государства на повышение и верят в продолжение либерализации фондового рынка. Это не будет окончательным восстановлением рынка, вслед за коррекцией может последовать новый спад. Однако, это укрепит доверие инвесторов к китайским властям, показывающим приверженность реформам.

Отказ от реформ был бы новым сигналом к тому, что от китайских акций надо избавляться, что повлекло бы за собой новые обвалы рынка. В случае дальнейшего обвала фондового рынка до критического уровня в 50-70% у Китая сохраняются упоминавшийся выше рычаги блокирования рисков распространения кризиса на экономику - золотовалютные резервы, банковская модель финансирования, большая роль государственных банков, и, что особенно важно для инвесторов, приверженность правительства продолжению реформ.

Вместе с тем, однозначно ответить на вопрос, переоценен или нет китайский фондовый рынок - затруднительно. Существуют факты, свидетельствующие о его недооценённости.

Во-первых, сохраняются ограничения на приток иностранного капитала. Отсюда можно предположить, что при полной либерализации количество игроков и капитала увеличится.

Во-вторых, кризис на рынке недвижимости не закончился - тенденция к удешевлению коммерческих и жилых помещений сохраняется. Отсюда можно заключить, что приток инвестиционного капитала из сектора недвижимости на фондовый рынок не закончен.

В-третьих, даже принимая во внимание снижение котировок и капитализации, падение не достигло своего дна - минимальные значения наблюдались в 2008 и 2013 годах. При этом в 2007 г. общая капитализация фондового рынка Китая составляла примерно 120% ВВП - т.е. падение в 2008 г. было гораздо серьезнее, чем в 2015 г., однако, не привело к катастрофическим последствиям.

В-четвертых, поскольку народный банк Китая продолжает политику удешевления кредитов - снижение учетной ставки, норм резервирования и т.д., то можно предположить, что часть кредитных ресурсов вернется на фондовый рынок.

В-пятых, на конец 2014 г. китайские домохозяйства держали в акциях примерно 10% своих сбережений - все остальное - наличные и недвижимость. При развитии сектора услуг в целом и финансовых услуг в частности на фондовые рынки придет дополнительный капитал. В пользу этого говорят и планы китайского правительства по расширению квот для размещения капитала на фондовом рынке китайскими пенсионными фондами.

Вместе с тем, влияние фондового кризиса на китайскую экономику, конечно же, прослеживается.

Во-первых, общее количество компаний, чьи акции торгуются на китайских биржах - примерно 3 тыс. Падение их котировок приведет к уменьшению закупок оборудования, остановке программ расширения, уменьшению объема получаемых кредитов.

Во-вторых, Китай тратит на поддержку фондового рынка золотовалютные резервы. Например, в августе 2015 г. объем золотовалютныхрезервов сократился на 94 млрддолларов. Вместе с тем, точного ответа, какой объем ЗВР необходим стране - нет. В соответствии с разными теориями считается, что объем ЗВР должен покрывать 100% краткосрочного внешнего долга - на конец 2013 г. соответствующий показатель для Китая составлял примерно 600 млрд. долл., или - денежный объем импорта за три месяца примерно 600 млрд. долл. И в первом и во втором случае - объем ЗВР Китая избыточен. Такой объем ЗВР нужен правительству Китая как страховка на случай серьезного экономического кризиса.

На фоне фондового кризиса обострилась дискуссия о необходимости реформы финансового сектора. Основной аргумент «за» - реформирование и либерализация финансовой сферы отстает других секторов экономики и тормозит их развитие. В целом в 2016 г. китайское правительство будет по-прежнему придерживаться либерального плана развития китайской экономики.