Народный банк Китая продолжает тратить резервы. По итогам сентября объем валютных резервов снизился до $3,51 трлн, что является самым низким значением с июля 2013 года. Самое резкое сокращение резервов было зафиксировано в августе - объем резервов снизился на $145 млрд, когда регулятор провел девальвацию юаня на 4%. Реакция рынка была однозначной: инвесторы стали выводить капитал из Китая. Тогда для предотвращения дальнейшего обесценения валюты НБК и был вынужден совершать массированные интервенции. Сейчас Китай стоит перед серьезным выбором. Для включения юаня в список резервных валют надо снизить уровень вмешательства государства, но это создает риск дестабилизации рынка и, следовательно, всей экономики. Пока что Китай пытается «усидеть на двух стульях», но к концу 2016 года МВФ все-таки может вынудить руководство Китая либерализировать рынок.

Инфляционное давление остается слабым. Рост индекса потребительских цен в сентябре составил 1,6%гг - 2,0% в августе. Это замедление главным образом объясняется снижением темпов роста цен на продукты питания - 2,7% после 3,7% в прошлом месяце. Индекс цен производителей продолжает падать: в сентябре падение достигло минус 5,9%гг. Укрепление потребительского спроса остается главной задачей Китая при переходе к «новой нормальности». Мы ожидаем, что до конца 2015 года НБК проведет еще один раунд смягчения монетарной политики: это может коснуться как ключевых ставок, так и резервных норм.



Регулятор продолжит политику постепенного монетарного смягчения и в следующем году - норма резервирования для средних и малых банков может быть снижена до 13% с нынешних 16% к концу 2016 года, а ставка по кредиту - до 4% с нынешних 4,6%. Низкая инфляция позволяет регулятору проводить стимулирующую политику без риска перегрева, однако рынок ждет не просто снижения ставок, но и либерализации банковского сектора. Несоответствие действий ЦБ ожиданиям рынка может серьезно снизить эффективность проводимой политики.