Народный банк Китая, как мы и прогнозировали в конце февраля, продолжает постепенно ослаблять курс китайской валюты. К концу прошлой недели курс юаня снизился до отметки 6,55 юань/$ - более чем на 1% с начала мая. Как мы и ожидали, постепенное ослабление юаня не приводит к панике на рынках, как это происходило в августе 2015 и январе 2016 года, когда аналогичное снижение курса валюты происходило в течение одного дня. Индекс Шанхайской биржи продолжает колебаться в коридоре 2800-3000 пунктов, а рыночный курс юаня почти не отличается от справочного курса, устанавливаемого регулятором. Более того, рынки, по всей видимости, не ждут в будущем девальвации - на это указывает тот факт, что рынок оценивает юань чуть крепче, чем НБК.

Вопрос о возможном проведении девальвации и либерализации остается одним из ключевых в политике Народного банка Китая. Незначительное ослабление курса юаня может рассматриваться как мера по поддержке экспортеров, сталкивающихся с ослаблением внешнего спроса. Однако председатель ЦБ Китая Чжоу Сяочуань уже неоднократно опровергал слухи о возможном резком ослаблении курса. Впрочем, перед Китаем все еще стоит нерешенная задача по либерализации рынков, в том числе и валютного. В октябре должно состояться утверждение включения юаня в корзину SDR, однако МВФ ставил условием либерализацию рынков и ждал соответствующих шагов со стороны денежных властей страны. Но после неудачных попыток, приведших к обвалу фондового рынка и ускорению оттока капитала, НБК перешел к более осторожной политике. О намерениях ЦБ по либерализации можно будет говорить после июля. Именно в июле закончится срок действия ограничений по торговле на фондовом рынке. Если рынок останется относительно стабильным, то в августе возможны новые шаги по либерализации валютного рынка. Однако мы считаем повышение волатильности фондового рынка вероятным, в ответ на что ЦБ скорее применит новые административные решения по ужесточению контроля, чем пойдет на либерализацию.



Ранее мы писали о возникающих пузырях на рынке недвижимости в отдельных городах - Шанхае, Шэньчжэне и Пекине, и предупреждали о возможности перегрева рынка в целом по стране. Темпы роста цен на жилье в крупных городах в апреле продолжили расти - 17,9%гг в Пекине, 28,1% в Шанхае, 62,5% в Шэньчжэне. Однако в последнее время рост цен значительно ускорился и в остальных городах, что выводит проблему на новый уровень. В апреле средний рост цен составил 4,1%гг и 1%мм. Динамика цен напоминает конец 2012 - начало 2013 года. Тогда резкий рост цен НБК был вынужден останавливать за счет введения ограничительных мер, включавших ужесточение требований к ипотечным кредитам. Вероятно, подобных действий от НБК можно ожидать и сейчас. Но такая политика несет риски для сектора недвижимости, на долю которого приходится четверть ВВП.