Давление рынка на юань значительно снизилось в последние полтора месяца. Об этом свидетельствует динамика рыночного курса юаня, отклонение которого от справочного курса регулятора близко к нулю. В январе и начале февраля, когда рынок охватила паника, юань оценивался заметно ниже установленного НБК уровня. Тогда Народный банк Китая был вынужден проводить значительные интервенции, потратив $99 млрд в январе и почти $30 млрд в начале февраля. Но даже с учетом таких интервенций, разрыв между справочным курсом и курсом рынка достигал 0,4-0,6%. Недельная пауза торгов, связанная с новогодними каникулами, а также анонсированные меры поддержки экономики, помогли НБК остудить рынок и сбить панику.

В марте Народный банк Китая перестал тратить резервы. Статистика за март свидетельствует об увеличении их объема на $10 млрд до $3,213 трлн. Прирост резервов зафиксирован впервые с октября 2015г и выглядит обнадеживающе. Опасения, что резервы НБК опустятся ниже рекомендованного МВФ уровня $2,8 трлн, отступили. Но восстановить резервы не получится, так как с ноября 2015 по февраль 2016г они снизились на $323 млрд.

Стабилизации валютного рынка во многом помог и отказ руководства страны от тактики пошаговой и одномоментной девальвации юаня. Вероятно, отсутствие диалога между регулятором и участниками рынка обострило реакцию рынка на такую девальвацию на 1,5-2% за раз в августе 2015 и в январе-феврале 2016 года. Постепенное и плавное ослабление курса китайской валюты, как мы увидели во второй половине февраля, не вызывает такой паники на рынке.



Мы ожидаем, что Народный банк примет во внимание особенности реакции рынка, так как ослабление юаня по- прежнему входит в планы руководства страны. Мы ожидаем, что НБК продолжит развивать свой мартовский успех, и девальвация будет плавной и осторожной. Китай по-прежнему заинтересован в признании своей валюты в качестве резервной, но для этого необходима либерализация рынка. Мы ожидаем, что и либерализация будет носить очень осторожный характер.