Ситуация с закредитованностью частного сектора Китая продолжает ухудшаться, на что указывает исследование Банка международных расчетов - BIS. Один из основных индикаторов BIS - разрыв между реальным уровнем долга частного сектора - %ВВП и трендом - credit to GDP gap - находится в кризисной зоне. По оценкам BIS, значение разрыва в 10пп указывает на кризисное состояние экономики. Например, в 4м кв. 2007 года разрыв между долгом и трендом для США составлял 12,4пп. Для Китая этот показатель по итогам 1кв. 2016г достиг отметки 30,1пп. Это выглядит серьезно, но, как мы уже не раз отмечали, высокий уровень закредитованности экономики не так опасен для Китая, как для стран со свободным рынком. Китайские власти не могут допустить даже нескольких банкротств на рынке, потому что это приведет к «эффекту домино». Поэтому они реагируют с применением жестких административных мер, которые до сих пор оказывались эффективными. Ведь всего несколько банкротств, и начнется массовый вывод капитала из Китая и экономическая турбулентность. Мы ожидаем дальнейшего роста закредитованности экономики, так как банки продолжают выполнять заказ правительства и выдавать ничем необеспеченные кредиты для поддержания высоких темпов экономического роста.



Стимулирование экономики Китая через бесконечный поток кредитов в очередной раз выливается в перегрев рынка жилья. Средний рост цен на жилье в августе достиг 9,2%гг, что стало самым высоким значением с февраля 2014 года. Ранее мы указывали на аномально высокие темпы роста цен на жилье в нескольких крупных городах - Шэньчжэнь, Пекин, Шанхай и отмечали необходимость точечных мер. Сейчас пора говорить о масштабном введении ограничений на ипотечные кредиты и усложнение процедур покупки жилья по всей стране. Пока что руководство Китая отрицает такую возможность. В августе-сентябре в Шанхае даже были арестованы несколько риелторов за распространение слухов о готовящемся ужесточении регулирования рынка. Тем не менее, мы считаем скорое введение ограничений весьма вероятным. Именно так Китай боролся с пузырем на рынке жилья в 2013 году. Это ударит по росту экономики в целом, но поможет избежать кризиса.