Высокая закредитованность остается одной из наиболее острых проблем Китая. Общий долг китайской экономики в 2015 году достиг показателя 254% ВВП - 180%ВВП в 2010 году. Госдолг достиг 44,4% ВВП - нормальный показатель для развивающейся экономики. Впрочем, в последние годы госдолг растет, и мы ожидаем, что уже в 2017 году этот показатель достигнет 50% ВВП. МВФ допускает даже более резкое увеличение госдолга - до 64% в 2018 году, мы ждем 54% в 2018.

Наибольшие опасения вызывает ситуация с корпоративной задолженностью. На ее долю приходится две трети всего китайского долга, то есть она достигла 171% ВВП. Опасения вызывают даже не столько количественные, сколько качественные показатели накопленного долга. По данным МВФ, в 2014 году лишь у 18% торгуемых на бирже компаний отношение заемного капитала к собственному было ниже показателя 100%, и ситуация продолжает ухудшаться. Отношение заемного капитала к собственному у многих фирм превышает и 200%, и 300%, и даже 400%.

Впрочем, проблема закредитованности нефинансового сектора может оказаться не столь острой, как это представляется, исходя из имеющихся цифр. В общем долге корпоративного сектора учитываются долги госкомпаний, для которых угроза банкротства стоит еще менее остро, чем для частного сектора, хотя и частный сектор пока что не чувствует реальности банкротства. Зачастую долги госкомпаний оказываются долгами регионов.

В Китае распространен механизм Local Government Financing Vehicle - LGFV. Смысл LGFV заключается в том, что кредиты под целевые программы берет не местное правительство, а непосредственно госкомпания, которая в ответ получает аналог госгарантий по погашению долга. Госгарантии никак не учитываются на балансе местного правительства, а долг записывается в корпоративный сектор. К сожалению, конкретные оценки весомости LGFV в долге нефинансового сектора отсутствуют - могут достигать 90% ВВП, но это означает, что проблема потенциальных банкротств для Китая стоит менее остро, чем указывает формальный объем долгового бремени бизнеса.