Индексы PMI стабилизировались в последние месяцы. Официальный PMI в апреле снизился с 51,8 до 51,2 пунктов. Индекс, рассчитываемый Caixin, составил 50,3 пунктов - 51,2 в марте. Снизился также и индекс SMI - с 51,8 до 51,3 пунктов. Рост оптимизма в промышленном секторе в начале 2017 года был обусловлен резким ростом цен производителей - 7,4%гг в 1 квартале. Однако эффект низкой базы ИЦП постепенно слабеет, и мы ожидаем медленного снижения оптимизма промышленников. Анонсированные руководством Китая меры по замедлению темпов роста кредитования - 12% в этом году после 13% в 2016, скорее всего, будут выражаться в меньшей доступности кредита для бизнеса, что также приведёт к снижению активности в промышленном секторе. Руководство Китая старается не ограничивать кредитование населения, ведь именно потребление должно стать ключевым драйвером роста китайской экономики.

Однако динамика рынка недвижимости сигнализирует о необходимости ограничивать крупнейший сегмент потребительского кредитования - ипотечный. Многочисленные меры по ужесточению правил выдачи ипотечных кредитов в крупных городах принесли первые плоды. В Шанхае и Шэньчжэне в январе-марте цены на жилье упали на 0,1-0,6%мм, в Пекине цены стабилизировались - после роста на 3+%мм. Однако те же меры, ограничившие ажиотажный спрос на недвижимость в крупнейших мегаполисах Китая, ожидаемо привели к стимулированию рынка в менее крупных городах. Ранее мы писали о том, что снижение спроса на жилье в крупнейших городах и поддержка спроса в мелких городах по всей стране может быть осознанной стратегией властей Китая, направленной на более равномерное распределение финансов по регионам.



Вероятнее всего, в ближайшие месяцы мы увидим резкий рост цен на жилье в городах, не являющихся крупными финансовыми центрами. Но мы также ожидаем, что уже во втором полугодии 2017 года по всей стране власти перейдут к политике ограничения ипотечного кредитования. Ограничения будут осуществляться по уже отработанной на крупнейших городах схеме, включая повышение уровня первоначального ипотечного взноса и ограничение / запрет на приобретение второго жилья в ипотеку.