РОССИЯ
США
ЕВРОПА
АЗИЯ И АФРИКА
ЮЖНАЯ АМЕРИКА
БЫВШИЙ СССР

Статьи
 


 
 
Новости
 
 
 
 
 
  Просмотров 7459 -  |  
Шрифт


Рост и улучшение макроэкономической стабильности в Африке, устойчивые перспективы роста, улучшенное макроэкономическое управление, большая политическая стабильность, а также повышенный глобальный спрос на сырьевые товары, привели к существенному притоку частного капитала в Африку южнее Сахары - АЮС.

Портфельные инвестиции в рынки ценных бумаг и долговых обязательств в АЮС ещё незначительны преимущественно из-за малого объёма и слабой ликвидности местных рынков. Тем не менее, в последнее время высокий уровень отдачи и улучшение доступа на рынки капитала начали привлекать иностранных инвесторов, ищущих более высокую доходность на фоне рекордно низких учётных ставок на развитых рынках и снизившейся отдачи с более традиционных быстроразвивающихся рынков.

Увеличение притока финансов позволило странам Африки к югу от Сахары диверсифицировать круг инвесторов и получить доступ к международным рынкам облигаций на благоприятных условиях. Отмечается рост активности стран Африки к югу от Сахары на рынке еврооблигаций и планируется целый ряд эмиссий долговых обязательств. Ожидания сокращения ликвидности центрального банка в США привели в последнее время к увеличению процентов по облигациям стран АЮС. Они, скорее всего, будут вынуждены привыкнуть к более жёстким условиям выдачи кредитов и возросшими требованиями со стороны инвесторов в среднесрочной перспективе, однако спрос на активы стран региона до последнего времени оставался достаточно уверенным.

Благоприятные показатели роста стран АЮС, улучшение делового климата, проводимые экономические реформы, а также повышенный спрос на сырьё привлекли внимание глобальных инвесторов к континенту. С учётом текущих условий на глобальных финансовых рынках - рекордно низкие учётные ставки на развитых рынках и обилие ликвидности, это привело к увеличению притока частных инвестиций в АЮС в последние десять лет.

Приток частного капитала, т. е. прямые иностранные инвестиции и портфельные инвестиции в Африку к югу от Сахары, вырос почти в четыре раза, с 12,3 млрд. долл. в 2003 г. до 48,3 млрд. долл. в 2012123. Прямые иностранные инвестиции - ПИИ, продолжают оставаться главным каналом для притока частного капитала в регион. В 2012 г. приток ПИИ обеспечил две трети всего притока частного капитала. По последним опубликованным данным, приток прямых иностранных инвестиций в АЮС возрос в 2013 г. на 10% - до 42 млрд. долл.. Наиболее привлекательными для иностранных инвесторов в минувшем году были ЮАР - 10 млрд. долл., Мозамбик - 7 млрд. долл., и Нигерия - 5,5 млрд. долл.

Сама природа входящих ПИИ, однако, меняется. ПИИ ныне не направляются исключительно в добывающие отрасли, всё более привлекательным для них становится растущий африканский потребительский рынок. Среди наиболее активных секторов последних лет были ориентированное на массовое потребление промышленное производство, инфраструктура и сфера услуг. По некоторым оценкам, в 2013 г. доля этих отраслей была не менее чем 25%-ной, увеличившись за десятилетие примерно в пять раз.

Приток капитала в Африку к югу от Сахары остаётся уязвимым перед внешними факторами. Несмотря на сильный общий рост, приток частного капитала в регион оставался подвержен сильному влиянию внешних событий. Финансовый кризис 2008-09 гг. и обострение европейского кризиса в 2012 г. значительно замедлили приток капитала. Кроме того, весьма вероятно, что недавняя распродажа активов быстроразвивающихся рынков, обусловленная опасениями сокращения программы выкупа облигаций ФРС США, также негативно скажется на притоке инвестиций в страны Африки к югу от Сахары.

Южно-Африканская Республика, являющаяся единственной страной, по которой есть последние данные о портфельных инвестициях, испытала разворот притока портфельных инвестиций нерезидентов в мае и июне 2013 г. Особенно сильно в отрицательную зону ушли покупки облигаций нерезидентами. Чистый отток капитала в июне 2013 г. оказался, тем не менее, относительно скромным, составив 632 млн. долл.

Портфельные фондовые инвестиции в страны АЮС направляются на наиболее активные и ликвидные фондовые рынки ЮАР, Нигерии, Мавритании и Зимбабве. Йоханнесбургская фондовая биржа - JSE, продолжает доминировать в регионе, будучи площадкой для торгов 38% всех торгуемых на биржах компаний региона, представляя в 2012 г. 83% всей рыночной капитализации стран Африки южнее Сахары.

68 из 100 крупнейших компаний АЮС по размеру рыночной капитализации торгуются на JSE, включая 5% крупнейших африканских компаний. Большинство компаний, торгуемых на JSE, являются, однако, крупными транснациональными компаниями, которые также разместили свои акции на нескольких других биржах по всему миру. Помимо того, что JSE является наиболее развитой фондовой биржей в регионе, она также входит в двадцатку крупнейших мировых бирж по размеру капитализации и обороту. Более 400 фирм включено в её котировальный список, в отношении которых обеспечивается весь спектр услуг, включая электронные торги, клиринговые операции и урегулирование.

С рыночной капитализацией в 159% ВВП в 2012 г., Южная Африка также является одним из крупнейших в мире рынков ценных бумаг относительно размера своей экономики. Нигерийская фондовая биржа обеспечила 7,7% от всей рыночной капитализации в АЮС в 2012 г. 15 нигерийских компаний входят в сотню крупнейших фирм региона, а две нигерийские компании уже находятся в топ-25: Dangote Cement и Nigerian Breweries. За исключением ЮАР и Нигерии, капитализация фондового рынка региона остаётся низкой и составляет примерно 10% от регионального ВВП.

Помимо своего ограниченного размера, фондовые рынки стран АЮС также характеризуются высокой степенью неликвидности. Акции редко торгуются, а показатели оборота достаточно низки по международным стандартам. Активность сдерживается устаревшими системами проведения торгов, клиринговых операций и урегулирования. Торги зачастую ограничиваются акциями нескольких компаний, на долю которых приходится львиная часть всей капитализации местного рынка. На долю 10 крупнейших компаний пришлось 48,9% всей стоимости торговых операций на совокупных фондовых рынках АЮС в 2011 г., причём для Маврикия этот показатель достигает 85,7%. Многие биржи всё ещё используют ручные системы, которые не приспособлены для работы со значительным притоком капитала. Эта нехватка эффективности резко снижает привлекательность фондовых рынков региона для инвесторов в ценные бумаги.

Хотя фондовые рынки Африки к югу от Сахары остаются достаточно проблемной средой для инвестиций, и корпоративное управление до сих пор вызывает вопросы, доходность по акциям остаётся высокой. На волне восстановления после кризиса и избыточной ликвидности на глобальном рынке многие фондовые рынки региона показали хорошие результаты, опередив в 2012 году такие ведущие индексы, как S&P 500 или MSCI Emerging Market Index.

Добывающий сектор всё ещё доминирует в фондовых котировках стран АЮС. В 2013 г. на долю горнодобывающих и металлургических компаний приходилось 23% рыночной капитализации ста крупнейших компаний стран Южной Африки. Однако компании из отраслей, ориентированных на потребительский сектор, а также финансового сектора стремительно укрепляют свои позиции в топ-100 крупнейших компаний региона, что иллюстрирует усиливающийся акцент экономики на всё более активный средний класс, которому требуются потребительские товары и доступ к финансам. После ресурсных компаний сектор потребительских товаров составляет второй по размеру рыночной капитализации сектор - 17%, за ним следуют банки и финансовые услуги - 16%, информационно-коммуникационные услуги - 7%, розничная торговля и страхование - 5%; нефтегазовая промышленность - 5%, другие отрасли - 22 %.

Растущий спрос со стороны инвесторов и расширение их круга позволили многим странам Африки к югу от Сахары расширить возможности заимствования в своих собственных валютах. Объём выпуска долговых ценных бумаг в местной валюте увеличился с 11 млрд. долл. в 2005 г. до 31 млрд. долл. в 2012 г. Как бы то ни было, в сравнении с другими быстроразвивающимися странами, внутренние рынки долговых обязательств в странах АЮС остаются весьма неглубокими. Их оборот в целом низок, а торговля на вторичном рынке не очень активна, поскольку большинство инвесторов избрали стратегию "купить и держать". Сделки преимущественно ограничены внебиржевыми транзакциями. Единственным глубоким и ликвидным рынков внутренних долговых обязательств в регионе является биржа облигаций - Bond Exchange ЮАР, которая имеет рыночную капитализацию в 182 млрд. долл., что составляет 47% ВВП страны.

На внутренних рынках долговых обязательств в АЮС доминируют государственные ценные бумаги. Государственные облигации составляют более 75% от общего объёма капитализации облигаций в регионе. Сроки их погашения варьируются в разных странах, в ЮАР они достигают 26 лет. Однако, за исключением ЮАР и Нигерии, большинство государственных ценных бумаг носят краткосрочный характер, что создаёт более высокие риски ролловера из-за частого рефинансирования долгов.

Недостаток долгосрочных бумаг также сдерживает инвестиции со стороны иностранных институциональных инвесторов и пенсионных фондов. Таким образом, хотя иностранные инвесторы всё более активны в Африке к югу от Сахары, местные коммерческие банки, пенсионные фонды и страховые компании остаются главными держателями местных долговых инструментов. Развитие надёжной кривой доходности суверенного долга могло бы также улучшить участие иностранных рынков и облегчить ценообразование инструментов корпоративного финансирования.

В качестве альтернативы высоким издержкам на обслуживание долговых обязательств, деноминированных в местной валюте, страны АЮС в последние годы получили доступ к международным рынкам долговых обязательств, чтобы расширить свой круг инвесторов. Растущая активность в области выпуска международных облигаций является результатом улучшенной доступности кредитной информации. Количество стран в регионе, имеющих рейтинги Moody's, Fitch или Standard & Poor's, увеличилось с десяти в 2003 г. до 21. Еврооблигации - за исключением ЮАР являются относительно новым и неисследованным источником финансирования в странах АЮС. Уже 13 стран региона к настоящему времени имеют опыт выпуска еврооблигаций. Доходы использовались либо для реструктуризации долгов - Кот-д'Ивуар, Сейшельские острова, Республика Конго, Габон, либо для финансирования инфраструктурных проектов.

Помимо ЮАР, которая выпускала еврооблигации, деноминированные в нескольких валютах, все еврооблигации выпускались в долларах США со сроком погашения около десяти лет, причём большинство из них размещалось на Лондонской фондовой бирже. Из-за более низких процентных ставок еврооблигации предлагают хорошую альтернативу странам Африки к югу от Сахары в деле привлечения доступного долгосрочного финансирования, вместо дорогостоящих долговых обязательств в местных валютах. Кроме того, еврооблигации помогают диверсифицировать круг кредиторов, а международное страхование может способствовать также улучшению прозрачности, рыночным реформам и повышению эффективности фискального управления, благодаря усовершенствованным стандартам контроля и обмена информацией, используемых международными инвесторами.

 

Назад



 
       АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЛЕНТА      --------

Экономика Швеции
  
.........................................................................

Экономика Ирландии


........................................................................


Экономика Нидерландов
 

.........................................................................

Экономика Германии
 

........................................................................

Экономика Финляндии
   
........................................................................

Экономика Польши


........................................................................

Экономика Франции


........................................................................

Экономика Норвегии

........................................................................

Экономика Италии


........................................................................

Экономика  Англии 

.......................................................................

Экономика Испании
.........................................................................

Экономика Дании


.......................................................................

Экономика Турции


.......................................................................

Экономика Китая


.......................................................................

Экономика Греции

......................................................................

Экономика США
 
.......................................................................

Экономика Австрии

......................................................................

Экономика России


.......................................................................

Экономика Украины


........................................................................

Экономика Кипра

.......................................................................

Экономика Израиля

.......................................................................

 Экономика Японии


......................................................................

 Экономика Индии


......................................................................

Экономика Европы


......................................................................