РОССИЯ
США
ЕВРОПА
АЗИЯ И АФРИКА
ЮЖНАЯ АМЕРИКА
БЫВШИЙ СССР
Статьи
 


 
 
Новости
 
 
 
 
  Просмотров 22416 -  |  
Шрифт


Тенденции формирования биполярной мировой валютной системы на основе доллара США и евро и набирающая силу интернационализация единой европейской валюты создают объективную основу для расширения сферы использования евро в России на официальном уровне и в частном обороте. Сложившиеся базисные условия внешнеэкономической деятельности России, в значительной степени ориентированной на Евросоюз, все больше входят в противоречие с ее укоренившейся долларизацией. 

Между тем руководство ЕС, учитывая масштабную роль российского рынка и ключевую роль РФ в СНГ как перспективной зоны обращения евро, стремится убедить Россию в преимуществах увеличения масштабов использования единой европейской валюты. В аналитических докладах ЕЦБ постоянно акцентируется внимание на необходимости более полного учета фактора евро в валютной политике России.

По мнению официальных представителей ЕЦБ, важной предпосылкой расширения сотрудничества между Россией и Евросоюзом в валютной сфере является значительный прогресс, достигнутый в последние годы в деятельности российского правительства и Банка России по оздоровлению государственных финансов, повышению устойчивости финансово­банковского сектора, снижению темпов инфляции и обеспечению стабильности валютного курса рубля. В свою очередь, зона евро, как уже указывалось, во многом благодаря политике независимого ЕЦБ стала зоной стабильности с низкими темпами инфляции и невысоким уровнем долгосрочных процентных ставок.

Между тем, в отличие от ЕЦБ, практикующего плавающий валютный курс, Банк России регулярно проводит валютные интервенции с целью регулирования обменного курса рубля, который ориентирован главным образом на доллар США. Однако, учитывая преимущественно европейскую ориентацию российских торговых и финансовых потоков, сохраняющаяся значительная диспропорция в их обслуживании в пользу доллара в определенной мере ослабляет конкурентоспособность российской экономики, объективно зависимой от динамики курса евро к американской валюте. Чем активнее развиваются торгово­экономические и финансовые связи между Россией и Евросоюзом, тем больше нарастает валютная диспропорция в пользу доминирующей роли доллара США в их обслуживании и соответственно усиливаются валютные риски, связанные с высокой волатильностью курса евро к российскому рублю.

Из сравнительной характеристики динамики внешней торговли России со странами ЕС, АТЭС и СНГ за 2002-2012 годы видно, что во внешней торговле Российской Федерации доля стран Европейского союза, особенно после состоявшегося в 2004­м и 2007­м расширения, является преобладающей, приближаясь к 50%. В отношениях между Россией и странами ЕС некоторое время наблюдались наиболее быстрые темпы прироста экспорта и импорта даже по сравнению с ростом внешней торговли России со странами СНГ. Напротив, доли США в общем объеме российского экспорта и импорта проявляют общую тенденцию к снижению.

Правда, необходимо отметить, что эта доля в последние годы стабилизировалась и даже несколько снизилась. Доллар остается основной валютой экспортных контрактов. А при условии, что в импорте России растет доля стран АТЭС, также большей частью ориентированных на доллар, увеличение роли европейской валюты во внешнеторговых операциях наталкивается на существенные ограничения.

В перспективе строительство нефтепроводов на востоке и реализация проекта «Сахалин­2» могут устранить дисбаланс во внешней торговле с дальневосточными регионами. Получаемая по новым проектам долларовая выручка сможет обеспечивать расчеты в Азии, в то время как внешнеторговые операции с ЕС будут преимущественно осуществляться в евро, что создаст благоприятные условия для развития этого рынка в России. Таким образом, и Евросоюз, и Россия, чей основной финансово­экономический потенциал расположен в европейской части страны, объективно заинтересованы в расширении сферы использования евро в обслуживании взаимного торгово­экономического и инвестиционного сотрудничества и, соответственно, учитывать в стратегии и реализации политики валютного курса рубля динамику обменного курса единой европейской валюты.

Анализ динамики внешней стоимости рубля за период 2010-2012 годов по отношению к основным мировым валютам показывает, что валютные курсы доллара США и евро по отношению к российскому рублю имеют разнонаправленную динамику. Так, например, в первом полугодии 2012­го снижение курса рубля к американской валюте составило 5.1%, тогда как против евро курс рубля продемонстрировал повышение.

По мнению российских экспертов, реализация потенциальных возможностей евро потеснить доллар в обслуживании внешней торговли России в функциях валюты цены и платежа во многом будет зависеть от повышения ликвидности евро на международном рынке, включая его российский сегмент.

Рынок международных долговых обязательств

Уже сегодня существуют финансовые рынки, на которых евро играет роль, сопоставимую с ролью доллара США. Например, рынок международных долговых обязательств. Высокая роль евро на этом рынке во многом связана с тем, что зона евро объединяет независимые государства, поэтому выпуски ценных бумаг, ориентированные на всех резидентов зоны евро, автоматически становятся международными. В практике последних лет основные выпуски облигаций резидентов зоны евро обслуживаются как минимум двумя банками: одним в Европе и одним в США. Это свидетельствует о том, что спрос на облигации, номинированные в евро, существует и за пределами зоны евро. По имеющимся данным о первичной эмиссии некоторых крупных выпусков, резиденты зоны евро являются андеррайтерами 80% выпуска, в то время как резиденты США и Юго-Восточной Азии выкупают по 10% и более.

Этап бурного роста эмиссионных операций в единой европейской валюте в 1999-2005 годах на международном рынке долговых обязательств, после исчерпания ресурса «эффекта введения евро» сменился в течение 2005-2011 годов фазой поиска нового равновесного состояния между долями евро и доллара на различных сегментах этого рынка.

Наступившее после биржевого бума конца 1990­х общее ослабление и непредсказуемость ситуации на мировых финансовых рынках, а также рецессия в странах Евросоюза и США неизбежно отразились на неустойчивой динамике эмиссий на международном рынке ценных бумаг как в евро, так и в долларах США. В сопоставлении с данными за 2010 год произошла существенная понижательная коррекция выпуска долговых обязательств в евро на 21%, которая в 2011­м сменилась ростом объема данных эмиссий на 28% с последующим новым снижением в 2012 году на 12%. Объем чистых долларовых эмиссий международных долговых обязательств стабильно увеличивался в 2000-2010 годах, но в 2011­м резко упал на 34%. В 2012 году впервые объем чистых международных эмиссий в долларах оказался ниже соответствующего показателя эмиссий в евро.

В целом, несмотря на общую нестабильность на мировых финансовых рынках в 2012 году, доверие к евро восстанавливалось быстрее, чем к доллару, и доминирующей тенденцией этого периода стало постепенное изменение соотношения между евро и долларом в эмиссиях международных долговых обязательств, которое с 2002 года впервые склонилось в пользу единой европейской валюты.

Несмотря на отставание в объемах рынка долговых обязательств, ЕС на сегодня контролирует почти половину выпуска всех долговых обязательств, рассчитанных на международных инвесторов. Доминирование доллара США во многом связано с быстрыми темпами роста государственного долга и дефицита счета текущих операций платежного баланса США.

Пока нет детальной информации о том, влечет ли рост объема ценных бумаг, номинированных в евро, увеличение роли евро на валютном рынке. Основной оборот торгов более $5.05 трлн в день совершается вне организованного рынка, и поэтому статистика валютного рынка достаточно ограничена. Основным источником информации является обзор, проводимый Банком международных расчетов раз в три года. Данные этих обзоров свидетельствуют, что c 1998 года по 2010­й роль доллара США на мировом валютном рынке уменьшилась. Во многом это связано с исчезновением торгов между валютами, вошедшими в корзину ЭКЮ. Тот факт, что евро сегодня уже играет роль большую, чем валюты стран Евросоюза в 1998 году, свидетельствует о том, что перспективы роста роли евро на валютном рынке достаточно высоки, несмотря на трансакционные преимущества, которые имеет доллар США, и на долговые и социальные проблемы зоны евро.

Как отмечают эксперты, важным фактором общей тенденции к повышению доли евро на рынке долговых обязательств является и то, что европейские банки, как правило, проводят операции на этом сегменте рынка через свои отделения, расположенные в Лондонском финансовом центре. Банки стран зоны евро переводят в Великобританию крупные суммы деноминированных в евро средств, которые позже, как правило, с лагом в один квартал, возвращаются на континент для финансирования потребностей предприятий корпоративного сектора. Подобные перемещения финансовых средств, деноминированных в евро, во многом объясняют экспансию позиций кредитных организаций в единой европейской валюте на международном банковском рынке. Кроме того, растущая роль евро на международном рынке кредитов связана с тем, что банки нерезиденты зоны евро активно инвестируют средства в ценные бумаги, выпущенные европейскими резидентами, по сравнению с американскими ценными бумагами. В частности, в последнее время японские банки приобретают ценные бумаги, эмитированные европейскими резидентами. Эти тенденции в большей степени относятся к анализу роли евро на международном рынке капиталов в так называемой узкой его трактовке, то есть перспектив его использования инвесторами и заемщиками из числа нерезидентов ЭВС.

 

 

Назад



 
       АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЛЕНТА      --------

Экономика Швеции
  
.........................................................................

Экономика Ирландии


........................................................................


Экономика Нидерландов
 

.........................................................................

Экономика Германии
 

........................................................................

Экономика Финляндии
   
........................................................................

Экономика Польши


........................................................................

Экономика Франции


........................................................................

Экономика Норвегии

........................................................................

Экономика Италии


........................................................................

Экономика  Англии 

.......................................................................

Экономика Испании
.........................................................................

Экономика Дании


.......................................................................

Экономика Турции


.......................................................................

Экономика Китая


.......................................................................

Экономика Греции

......................................................................

Экономика США
 
.......................................................................

Экономика Австрии

......................................................................

Экономика России


.......................................................................

Экономика Украины


........................................................................

Экономика Кипра

.......................................................................

Экономика Израиля

.......................................................................

 Экономика Японии


......................................................................

 Экономика Индии


......................................................................

Экономика Европы


......................................................................