На Украине продолжает ускоряться годовая инфляция, которая по итогам сентября составила 16,4%гг или 2%мм, после 16,2%гг, -0,1%мм месяцем ранее. Ключевым драйвером остаются продукты питания, которые подорожали в прошлом месяце на 18,8%гг, 2%мм. Рост цен этой товарной группы обусловлен сразу рядом факторов. Неблагоприятные погодные условия сказались на урожае овощей - рост цен на 37,6%гг и фруктов - рост цен на 26,6%гг. Ускоренно растут цены на мясо - 30,1%гг и молоко - 28,2%гг, что связано с сокращением поголовья скота и более выгодными условиями реализации продукции на внешних рынках. В результате, экспорт мясной и молочной продукции быстро растёт - 70,6%гг и 43%гг соответственно при практически неизменном производстве, что создаёт дефицит предложения и стимулирует рост цен на внутреннем рынке. Растут и производственные издержки у с/х производителей. В мае Украина ввела антидемпинговые пошлины на российские азотные удобрения в размере 32%. По нашим оценкам, это добавило к инфляции 0,3-0,6пп.
Продолжающееся повышение тарифов подогревает рост цен на услуги ЖКХ, которые подорожали в сентябре на 23,2%гг. Однако их доля в структуре ИПЦ составляет всего 7,5%, делая общий вклад в инфляцию относительно сдержанным - около 1,7пп.
Текущая динамика инфляции значительно опережает предварительные оценки экономистов и явно не позволит НБУ достигнуть коридора цели по инфляции на 2017г - 8%+-2пп. По нашим расчётам, рост цен по итогам года будет находиться около отметки 13%гг, а в целевой коридор следующего года - 7%+-2пп инфляция войдёт не ранее 2кв 2018г. Превышение инфляцией траектории НБУ заставляет регулятора удерживать ставку на текущем уровне - 12,5%. Вероятнее всего Национальный Банк предпочтёт не трогать ключевую ставку в этом году.