По итогам I квартала 2013 года ВВП страны продемонстрировал снижение на 1.1% по сравнению с тем же периодом 2012-го. Таким образом, негативный годовой рост украинской экономики был зафиксирован на протяжении третьего квартала подряд. Падение активности носило широкий характер, составив 9.5% в обрабатывающей промышленности, 0.1% в добывающей промышленности, 7.8% в производстве и распределении энергии, газа и воды и 14.8% в строительстве. Ощутимый рост наблюдался в сельском хозяйстве - 5.7%, торговле - 3.1%, финансовых услугах - 3.9%. С точки зрения спроса продолжило рост потребление домохозяйств, увеличившееся по итогам квартала на 4.5% к аналогичному кварталу прошлого года, и инвестиции в основной капитал, рост которых составил 4%. Одновременно на 6.8% в реальном выражении снизился экспорт. Предприятия продолжали сокращать запасы готовой продукции.

Как и в прошлом году, рост внутреннего потребления на фоне падения производства и экспорта был возможен за счет внешнего дисбаланса: дефицит счета текущих операций за январь-март составил 5.9% от ВВП. Этот показатель улучшился по сравнению с большей частью 2012-го, когда его величина относительно ВВП составляла 8-10%. Приток капитала в страну остался на уровне, сопоставимом с наблюдавшимся во второй половине 2012-го: сальдо счета финансовых операций составило 8.4% от ВВП, заметно превысив свое значение за I квартал прошлого года - 3.5% от ВВП.

В области бюджетной политики имел место заметный регресс по сравнению с 2012 годом: по итогам I квартала дефицит государственного бюджета составил 1.5% от ВВП. За тот же период 2012-го госбюджет был исполнен с профицитом на уровне 0.3% от ВВП. Ключевым фактором, объясняющим ухудшение ситуации с бюджетом, являлось наращивание расходов, которые выросли на 3.5% от ВВП по сравнению с I кварталом 2012-го. Наиболее существенный рост имел место по статьям социального обеспечения и защиты. Расходы на эти цели по линии госбюджета увеличились на 43.5% по сравнению с I кварталом 2012-го.

Ситуация в области инфляции не претерпела изменений по сравнению с осенью-зимой прошлого года: в течение I квартала индекс потребительских цен демонстрировал близкие к нулевым месячные темпы роста. Повышение этого показателя к аналогичному месяцу 2012- го было отрицательным - в пределах -1-0%. Национальный банк Украины продолжал удерживать курс национальной валюты к доллару США в узком интервале - 8.06-8.14 гривны за доллар. На фоне уменьшения внешнего дисбаланса политика де-факто фиксированного курса сопровождалась ускорением роста денежных агрегатов по сравнению с 2012 годом. В частности, рост денежной массы М2 по итогам марта составил 16% к марту 2012-го. Аналогичный показатель на конец декабря был равен 13%. Международные резервы НБУ, непрерывно снижавшиеся в течение 2012 года, по итогам I квартала выросли на $479 млн.

Рост кредитования экономики банками ускорился до 5% по итогам марта с 1-2% осенью 2012-го. Показатели устойчивости банков, в частности отношение регуляторного капитала к активам, доля неработающих кредитов в общем объеме займов, доля ликвидных активов в общем объеме активов, улучшились за I квартал, прервав негативные тренды, наблюдавшиеся в этой области в течение прошлого года.

Возобновление роста, консолидация госфинансов
Негативная динамика в течение II квартала, по-видимому, сохранилась в строительстве. В ряде других секторов экономики положение, напротив, начало меняться в позитивном направлении. В частности, возобновился рост в торговле, почти прекратившийся в последнем квартале прошлого года. На фоне смягчения монетарных условий перешел к росту сектор финансовых услуг. Также возобновило рост сельское хозяйство, пострадавшее в прошлом году от засухи. В течение оставшейся части 2013-го и в следующем году можно ожидать возвращения украинской экономики к росту под влиянием общего улучшения экономической ситуации в регионе, однако ограничивающее влияние на него окажет вероятное ослабление динамики частного потребления и связанных с ним секторов торговли. Их рост слишком сильно связан с текущей экспансией госрасходов, чтобы быть устойчивым.

Уменьшение внешнего дисбаланса, выразившееся в снижении дефицита счета текущих операций и росте положительного сальдо финансового счета, стало важным позитивным итогом I квартала. В течение оставшейся части года станет ясно, до какой степени оно окажется устойчивым. В частности, на баланс текущих операций в январе-марте должны были оказать положительное влияние сезонные факторы. Устойчивость положительных сдвигов в балансе финансовых операций также нуждается в проверке временем. Риски для нее связаны, в частности, с тяжелой ситуацией в области бюджета. Увеличение его дефицита в I квартале заставляет ожидать, что по итогам текущего года отрицательное сальдо госбюджета будет находиться в пределах 5-10% от ВВП, создавая ощутимую угрозу стабильности экономики. Консолидация госфинансов, насколько можно судить, превратилась в центральную задачу для украинских властей.

Положение в монетарной области и области кредита продолжило улучшаться в течение II квартала. В частности, рост денежной массы M2 ускорился до 12.3% по итогам мая. Одновременно до 6.1% ускорился рост кредитования экономики банками. Эти изменения тесно связаны с улучшениями в области платежного баланса, имевшими место в прошедшей части года. Дальнейшее смягчение монетарных условий и увеличение кредитной активности могут быть поставлены под вопрос в случае, если ситуация в области внешней устойчивости вновь изменится негативным образом. Масштаб этого влияния, а также вероятность повторного ухудшения платежного баланса могли бы быть снижены в случае перехода НБУ к более гибкой политике в отношении курса гривны.

Можно заключить, что в экономической ситуации в стране имел место ряд позитивных изменений, касающихся платежного баланса, а также монетарных условий и кредитования. Их влияние на рост экономики станет заметным, если эти изменения окажутся устойчивыми и получат развитие. Последнее в значительной степени зависит от характера макроэкономической - фискальной и монетарной политики, которая будет проводиться властями.